上周五美股變化不大，美國十年期債息維持在3.077厘高位，道指維持窄幅上落。上周六中國與美國的貿易談判進展良好，雖沒有達成清晰的協議，但雙方已有為貿易摩擦降溫的共識，而未來的談判重心會放在有效減少美國的貿易逆差，同時美國對中國的懲罰性關稅亦暫時擱置。
能源市場方面，目前油價已連續多月收於250天線即56.19美元之上；紐約期油亦持續企穩，有助改善上游及油服企業的盈利前景，令中資股「三桶油」有運行。
內地方面，內地房地產和基礎設施固定資產投資即將回暖，但縮量博弈只會帶來技術反彈，預料目前滬綜指的阻力在3,300點左右；投資者可繼續關注創業板和中小企股份。
此外，房地產建設應該在下半年回暖，抵銷了目前快速囤地放緩的趨勢。隨着地方政府恢復發行債券，基礎設施的建設也可以提速，但隨着這些情況落實，股市一開始時會出現技術反彈，但其後很快將再次面對宏觀流動資金繼續吃緊的現實。
投資者應小心，流動性收縮會使任何技術反彈稍縱即逝，但這不會影響中小創股份繼續從之前極端的相對弱勢中恢復上升。這種縮量博弈的交易邏輯，也適用於美國和香港的小型股，估計滬綜指仍繼續被困在一個較窄的交易區間內，阻力在3,300點，並可能在半年甚至更長時間停留在其下，而醫療、能源、消費和公用事業板塊將繼續其今年上半年的反彈。
此外，市場風險亦在加劇之中。國外市場上，美元快速走強，美國長期國債孳息率飆升，表明市場的風險在攀升。在一個流動性收縮的環境中，價格交易動量將會反轉，市場將持續波動。
交易員亦變得愈來愈短視，希望能從由人工智能（AI）作出來的技術分析圖表裏尋求指引，其實是大家對後市都不知所措。只有一件事是肯定的：短期的交易倉位將很容易在市場波動中被改變，不過如果投資者「捉到路」，這些短期的交易將可為他們提供額外回報。
目前中美達成了共識，中國將增購美國貨品，而美國商務部長也即將訪華，受有關消息刺激，周初中港股市做好，但後市如何，仍須看後續的發展。
中資基金經理 姚遷（作者為註冊持牌人士）