近月中美貿易糾紛峰迴路轉，牽動股市如直墮地獄又折返人間！美方暗示制裁立場軟化，港股立時轉向樂觀，恒指昨更重返兩個月高位；不過，息口趨勢始終向上，更有投資大行警告，支撐金融市場的利好因素正逐漸消失，投資者切勿被一時升市所蒙蔽，把實實在在的當前風險因素視若無睹。
金融海嘯眨眼十年，期間美國聯儲局為首的全球各大央行，日以繼夜開動印鈔機，大水猛灌，炮製出環球投資市場史無前例的大牛市，無論股票、債券到各類資產市場，全部水漲船高，投資者只要不是持有現金，幾乎是穩賺不賠。不過，隨着美國聯儲局開始加息並啟動縮表，把環球游資收回，投資者過往點石成金、順風順水的日子恐怕會成為歷史。
外資大行摩根士丹利以「全球便宜資金已結束」為題，指過去幾年各類有利投資因素正在消失，央行緊縮政策重臨，金融市場可能朝相反方向而行，未來十二個月全球股市上升空間有限，潛台詞是告誡大家不要太過樂觀。
美國失業率已跌穿百分之四，進入全民就業狀態，勞動力市場緊張，薪酬壓力勢必逐漸浮現，加上石油價格重返三年半高位，在通脹風險升溫下，聯儲局今年隨時不只加息三次。美國經濟一枝獨秀及收水預期下，早幾年流向新興市場套息的熱錢，近期已明顯回流美元資產，形成新興市場有龐大走資壓力。
阿根廷央行月初連環加息，以40厘息來捍衞披索匯價，然而，新興市場的走資潮卻有火燒連環船之勢，土耳其及俄羅斯的貨幣亦持續貶值。即使香港有聯繫匯率機制，但資金還是持續流走，港元兌每美元反覆處於7.85底線，本港銀行體系結餘由二○一五年高峰期勁縮七成，香港三個月拆息也逼近十年高位，種種迹象反映天量游資停泊港元區搵食的黃金歲月，已成為過去。
在市場資金氾濫、息口近零的日子，投資者可以不問因由，見資產就買，哪管是微薄的回報，總比持有的鈔票年年貶值好。但當利率正常化，資金對不同類型資產配置開始變得揀擇、靠游資充撐，經濟底子欠佳的新興市場，已成為第一波被提款的對象，也反映全球游資大洗牌經已揭開序幕。
香港股市幸運地仍有北水關顧，連升六天，與年初高位僅一步之遙，但高處不勝寒，小心升得高、跌得痛；加上目前中美貿易糾紛變幻莫測，消息時好時壞，投資者實不宜掉以輕心。