人民銀行周二突然下調存款準備金率1個百分點，行動屬於市場預期之中，時間上是意料之外。由於實際是回應資管新規的資金缺口，因此實際上不會刺激中港股市。
上周內地審議通過《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（資管新規），以規範內地金融機構資管業務由於跨越不同金融市場，存在亂加槓桿、多層嵌套、剛性兌付等問題。其中，資管新規在強化資本和準備金計提有新要求，金融機構需要按照管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規定計提操作風險資本或相應風險資本準備。
粗略估計，內地銀行現時理財規模接近30萬億元（人民幣‧下同），而存量資金中權益配置比例只有8%。面對新規例下，資金缺口仍有2%，大約6,000億元。是次下調存備金率將會釋放1.3萬億元資金，其中9,000億元償還MLF（中期借貸便利）後，市場增量資金只是4,000億元。以此部分資金缺口計算，仍差2,000億元。
最大問題是，在非正式統計下，目前內地理財產品規模高達100萬億元，撇除在銀行內的30萬億元，險資、私募、或非陽光理財產品佔比高達七成。因此，預計年內部分理財產品到期時，市場需要面對龐大資金缺口，估計人行仍需要多次下調存準金，才能夠解決流動性問題。近期港股通持續資金淨流出，以滬港通情況最明顯，相信部分原因有關，預期北水沽多於買。
下調存備金率不代表人行「真放水」，也不會利好股市；相反，要留意內地銀行同業拆息，一旦拆息突然抽升，有機會是人行放水不夠，在資管新規下，情況可以更嚴重。
昨日A股一度回軟，曾見十一個月以來低位，反映內地大戶低位仍願意沽貨。中港股市同氣連枝，作為散戶要認清現時形勢，理應忍忍手，不要因為下調存備金率就認為是阿爺出手救市而糊塗入市。
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）