憂外資撇甩車股捱沽

北汽及廣汽集團（02238）周三分別跌10.19%及10.66%，收報8.02元及12.9元。同樣側重外資的華晨跌9.41%至12.9元。

華晨寶馬去年盈利貢獻高過華晨全年盈利。北汽擬將自主品牌威旺剝離賣予母公司，意味着銷售可能更倚賴北京奔馳和北京現代。廣汽自主品牌傳祺去年增長亮麗，又準備殺入美國，惟日系車銷量貢獻顯著較高，跟東風集團（00489）相若。

市場資料顯示，華晨與寶馬的合作期限於二八年屆滿，北汽與平治、廣汽與豐田、東風與日產就更遠。德銀認為中外合資格局未來十年不會有大改變。外電指，寶馬稱仍致力擴展華晨寶馬業務；平治母公司戴姆勒稱滿意現時中國業務架構；本田稱與中方的緊密關係是中國業務增長基礎，「暫無意改變」；日產取態則較含糊。

估2022年收購中方持股

不過，瑞信揚言，基本預測是寶馬、豐田、本田、標緻雪鐵龍、現代、平治等在二二年會收購合資公司的全部中方持股，斷掉華晨、廣汽、北汽和東風的「米路」，調低華晨和北汽目標價逾40%至13.3及8.33元；東風及廣汽則削34%至9.84及16.5元，評級「中性」。

汽車經銷商估值低可博

儘管有分析認為，吞掉合資公司股權，或另起爐灶在華投資所費不菲。惟瑞銀認為，即使中方車廠於內地分銷、零件採購和政府關係可幫助外資，惟寶馬和平治等豪華車會覺得中國業務更多是靠自己的技術和品牌，憂慮中方失去議價能力。

峰匯金融集團基金經理陳昕指，若外資車廠引進新車款，或要求增加合資公司股權，持股寬限令外資車廠有更大誘因將車款國產，進口關稅下降亦不會只涉及豪華車，中國自主品牌恐面對更激烈競爭。外資車款受惠中國市場開放的催化劑，「點解唔買市盈率低啲嘅寶馬同戴姆勒？」，看不見誘因買中資車股。

但他透露昨低吸經銷商正通汽車（01728）和中升控股（00881），因人行放水利好融資業務，短線不見銷情倒退下，估值低有值博空間。

發改委日前還宣布今年率先為新能源車領域的外資持股比例「鬆綁」，比亞迪（01211）昨挫4.07%。董事長王傳福上月底稱，內地龐大需求令中國汽車產業具備競爭力，又謂智能網聯技術、羅致外國設計師改良外觀，可以抵禦競爭。