內銀盈利看升一成

內銀盈利增長勢頭明顯，單計去年第四季，除中國銀行（03988）盈利按年錄得倒退外，超過半數大型銀行均錄得近一成增長。其中，招商銀行（03968）更跑贏同業，全年多賺近一成半。

留意資管新規影響

展望今年內銀盈利增長表現，華泰金融控股（香港）研究部首席分析師陳姝瑾表示，預期四大內銀的淨利息收益率會較去年有所擴闊，帶動四大行今年全年盈利錄7至8%的高單位數增長，股份制銀行盈利更有望增長一成。瑞銀亦預期大型銀行今年的盈利增長為5至10%。

陳姝瑾表示，工商銀行（01398）、建行、中行及農業銀行（01288）四大行之中，較為看好建行，主要由於其資本充足率、撥備覆蓋率及資產質素均有提升，股本回報率（ROE）亦高於同業，另外，中信銀行由於基數效應，料今年盈利增速會加快，亦被看高一線。

內銀即將於本月底公布首季成績表，除盈利表現外，陳姝瑾提醒投資者應關注當局即將推出資產管理新規，該監管對內銀的資產管理及理財業務影響，存在不確定性。

券商普遍認為，受惠資產收益率上升及資本控制良好，去年內銀淨息差擴闊，花旗指，去年第四季銀行淨利息收益率，按季擴闊4點子，料大型銀行則繼續受惠於其龐大資金優勢，以及較少影子銀行敞口，首選工行及建行，分別予目標價7.6元及9.5元。

板塊估值勢獲重估

投資者關注內銀估值，瑞銀指，受惠宏觀經濟穩定及持續去槓桿，預期內銀板塊中期將獲估值重估，短期則存在影子銀行過度收緊及市場波動等潛在風險。陳姝瑾指，儘管投資者對中國市場風險溢價及帳面值不信任，但由於不良貸款等逐漸錄得改善，而重拾信心，內銀板塊有機會獲重估。

另方面，評級機構惠譽的看法較為保守，指內銀整體融資成本處於上升階段，但存款成本上升幅度不及銀行間同業拆借，今年貸款重新定價有助緩解淨息差壓力，但預期整體盈利增長率將保持在個位數水平。