投資動向：息魔殺埋身散戶點部署？

上星期聯儲局一如市場所料加息四分一厘，聯邦基金利率升至1.50至1.75厘。新任主席鮑威爾會後言論，基本承傳前任主席耶倫有序加息的路線。儘管美國二月非農職位增長遠超預期，勞動市場開始緊張，聲明亦未有改變今年加息兩次的暗示，可是預計一九至二○年，美國加息幅度會變得陡峭。

由CME的「聯儲局觀察」數據顯示，今年底美息再加兩次各0.25厘的機會最高達43.3%。但不要忽視，市場估計再加三次，息口將去到2.25至2.5厘的機會，只是緊隨其後達27.5%。亦即是今年有稍高於四分一機會，聯儲局加息會超額完成。

聯儲局今年加息有機會多過三次。

加息周期下避險之選

不僅是美國貨幣政策轉向，歐日央行都已先後暗示退出寬鬆政策。在更早日子，中國已為信貸過度膨脹作出修正，全面去槓桿，貨幣供應M2增長去年中開始已回到高單位數字，收水成為環球市場新趨勢。

○八年金融海嘯過後，全球游資過盛引發過度投資的境況，將會出現根本的轉變。此外，美國保護主義抬頭，近日以國家安全為由向進口鋼鋁產品徵收懲罰性關稅，並對中國徵收600億美元關稅，中國準備以「其人之道」還擊。

高息房託公用股宜忍手

反映長期利率的十年期美國國債孳息，由去年九月的2厘拾級向上，最近曾見2.95厘的高位，因為貿易戰及股市動盪，才稍回順至2.8厘水平徘徊。長息預視美息有加快向上風險，利率敏感的公用及房地產信託基金類，應要先避其鋒芒。

基金以美國國債孳息，作為股票投資估值模型重要參數。例如，若投資美債回報由2厘升至2.95厘，投資其他風險資產，要求回報也會相應調高。過去一年，恒生房產信託基金指數，平均息率約5.69厘，較十年美債息平均2.39厘高出3.3厘，近日息差收窄至2.85厘，若非美債息短期被高估，則很大可能是高息投資調整幅度，未足夠反映利率上升風險，估計中短期表現會比大市遜色。

美元積弱 歐日貨幣看升

另早已踏入加息周期的美元，在息差擴闊優勢下，理論上應有較佳支持，但實際上自去年初至今，美匯指數卻累跌一成三。去年底白官通過稅改，大幅減稅後，匯商對債台高築的美國未來財政赤字不樂觀，加上一七年貿易逆差達5,660億美元，創九年新高，美元更沒有不貶值的理由，這也是美國總統特朗普堅持打貿易戰的導火線。

不過觀乎消息確認後，美元依舊返魂乏術，揭示市場對貿易戰下，美國與出口國兩敗俱傷，最後貿赤亦難以收窄的預期，預料一八年像歐元及日圓等外幣，可以承接到去年下半年的升勢，是股票以外的避險之選。

中央勢谷內需 蒙牛恒安有得諗

全球市場陸續收水，今年中央勢續調控樓市及管制資本外流，但中國是新興市場中儲蓄率最高國家，扶持內需以支持增長及減低經濟改革的影響是未來大方向，內需股料會跑出。乳業股蒙牛乳業（02319）、食品股萬洲國際（00288）、華潤啤酒（00291）、護理產品股恒安國際（01044）及體育用品股安踏體育（02020）可優先考慮。

科技提升生產效率，也是經濟持續復甦，環球通脹依然低企之主因，新經濟企業本身，就有壓抑通脹的作用，在加息周期所受影響比較輕微。不妨留意，本月美國聯儲局議息前，華爾街三大指數中，由新經濟組成的納指，突破年初的高位，升至7,637點的歷史新高，反觀傳統舊經濟成分較多的道指及標指，就沒有這個爆炸力，可在反映市場資金的取捨。

上星期，美國Facebook洩密醜聞愈演愈烈，騰訊控股（00700）遭大股東南非Naspers減持，牽動科技股出現較大幅整固，此舉也正好為長遠投資提供入手機會，策略上，宜選擇行業龍頭，避免太偏鋒的二三線，以免要承受額外的流動性風險。

騰訊急挫 宜睇位撈貨

上周Naspers大手沽貨，承諾三年內不再減持，騰訊股價陣痛過後，應可換來較長的安穩，剛公布的一七年業績，股王再次超市場預期，盈利增長達74%。技術上，配股上板後低位405元，可視為中短線重要防線，值得睇位上車。其他科技股可以留意業績對辦、雲業務踏入收成期的金蝶國際（00268），以及盈利改善、並且同系獨角獸公司小米即將上市的金山軟件（03888）。

另外，手機光學生產商舜宇光學（02382）上周短短三日，由高位171.6元回吐近20元之多，也是值得考慮。去年舜宇盈利勁升1.3倍，獲多間大行上調評級，瑞信目標價睇186元，花旗195元，大摩基本目標睇165元，「最牛」情況達228元。

錢修