筆者在三月七日的專欄認為小米上市採取「先H後A」才是最合適的選擇，並表示只要A股市場真正做好了制度上的安排，包括小米以及BATJ在內的這些根在中國的中資公司，隨時都會以「+A」的方式回到A股市場的懷抱。
如今十多天過去，A股市場的這種制度安排逐漸浮出水面。中證監有意以CDR方式迎接BATJ們的回歸。三月十五日中證監副主席閻慶民表示，中國預託證券（CDR）很快推出，將選擇一批新經濟或獨角獸的企業，工業互聯網及人工智能企業都是市場主體的需要。
同日深圳證券交易所研究所經理陳娟表示，對於CDR，交易所已經研究了很長時間，做產品規則和制度上的準備，只是一直沒有拋出來，今年條件比較成熟，預備盡快推出。
不論是中證監層面，還是深交所層面，都釋放了快速推出CDR的信號。至於推出CDR，為的就是要迎接BATJ們的回歸。中國預託證券指的是在境外（包括香港）上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存託銀行發行、在A股市場上市、以人民幣交易結算、供內地投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。
採CDR方式最大優勢是可幫助BATJ們繞開VIE架構、同股不同權等障礙，從而順利回歸A股。A股擬採CDR的方式來迎接BATJ們回歸，這對香港股市來說，無疑是一個好消息。一方面它與港股將推出的同股不同權政策並不形成直接衝突，在CDR模式下，內地同股不同權公司還不能直接在A股市場發行A股上市，而這些公司可選擇先到香港上市。
另一方面，CDR方式甚至利好「小米們」赴港上市。其一，是解決了「小米們」先H股上市的問題。此前曾有傳聞稱，小米將A股及H股同步上市。不過，小米如果發行A股上市的話，那麼小米的股權結構設置是不符合現行A股市場的法律法規要求的，而要解決這個問題也需要很長的時間。但採取CDR的方式，就不妨礙小米H股先行一步了。
其二是解決了「小米們」回歸A股的途徑選擇問題。除非A股市場的法律修改能解決VIE架構、同股不同權等問題，否則「小米們」回歸A股始終存在障礙。CDR能有效解決這問題，為「小米們」的回歸鋪好路。如此一來，「小米們」既可放心地先發行H股，同時又可順利地回歸A股。可見CDR對於A股、港股及「小米們」來說，堪稱「三贏」之舉。
獨立財經評論員 皮海洲