名家筆陣：印度股市前景看俏

不論是面對近期環球股市波動，還是二○一七年推出的商品及服務稅（GST）和二○一六年底的廢鈔措施，從中均可看到印度經濟能擺脫負面影響。

中產增長帶動內需

這些發展對現金密集型行業和供應鏈造成了短暫的影響，尤其是為大型製造企業供貨、資源有限的小型貿易商。

然而，這些影響可能會逐漸消失，因此印度股市依然有升值的潛力。儘管在環球股市下跌時，會有一定的資金外流，而且旁遮普國家銀行（PNB）陷於醜聞之中，但印度有利的人口狀況會為股市帶來更多增長，特別是大型股。

目前，受中產階級人口迅速增長所驅動，印度的國內需求在當地經濟中佔比最大。印度人口擴張仍然處於初步階段，但根據預測，未來八年內印度人口會增長一倍。良好的宏觀經濟和人口因素會推動收入增長，應該可進一步刺激國內需求。同時，人民儲蓄水平也有可能會增長。

隨着印度的中產階級人口持續增加，加上當地人民不斷追求汽車、珠寶和名牌服裝等奢侈品，印度市場的非必需消費品板塊勢將蓬勃發展。

與此同時，因應可支配收入增加，高端非必需品，例如電子產品可能會成為消費者的首選。

私營銀行市佔或增

鑑於印度中產階級崛起，以及可支配收入持續增長，我們預計可以帶動當地信貸和投資服務需求。由於國有銀行一直專注改善資產品質，使它的零售銷售競爭能力受到限制，私營零售銀行業有潛在投資機會。

國有銀行自身負債纍纍，加上旁遮普國家銀行身陷醜聞，凸顯了國有銀行的管理出現缺陷。若然國有銀行尚未有實際改善，或會加速市場佔有率向私營銀行轉移。強勁的資產負債表和先進科技的運用可能有助於私營銀行在市場中獲得更大的佔有率。

同時，中產階層對更優質住屋的需求上升，將利好房屋發展商和房地產管理商。這些企業往往是印度股市中的中、大型股。

印度政府於二○一七年五月實施的新規例已開始對房地產開發進行改革，但我們認為力度將不止於此。在二○一八年至二○一九年二月預算案中，印度財政部長Arun Jaitley表示將建立房屋基金，致力在二○二二年前為全國人民提供住所，並且通過提供更多市區物業，讓國民更容易遷居至大城市。

財策利好房產板塊

儘管此預算案保留了支持市區中產階層的可能性，我們仍然認為這項倡議將會大受歡迎。若然該政府實施額外的激勵措施，有機會加速城市房屋建設，並可推動半技術板塊的就業增長。

然而，印度資本開支料會增長，尤其是房地產板塊。資本開支以往雖然有下降趨勢，但預期對更優質房屋及商品日益增長的需求會引發反彈。

鄧普頓新興市場投資團隊

富蘭克林鄧普頓投資

作者：鄧普頓新興市場投資團隊