上期筆者剛好在結算日提及了兩種入市期權策略，又正好碰上股災，現在拿來比較一下：
若然二月期指結算日收市是32,655點，沽空一隻行使價32,600點的期指認沽期權可得期權金598點。
二月九日指數收29,329點，沽空此期權的投資者現虧蝕：32,600-29,329+598點，即3,869點×50元（193,450元）。若指數維持至結算，投資者需買入價值29,329×50元（1,466,450元）的盈富基金（02800），待指數重上32,600點，投資者才可化虧為盈，獲取盈利598×50元（29,900元）。
入市前若害怕期指大跌，應當採用當日筆者提及的第二策略：
在沽出以上期權的同時，犧牲部分期權金，以200×2點（20,000元）買入兩隻1,400點價外認沽期權，即行使價31,200點認沽期權。二月九日收市，此31,200點認沽期權價值大約1,955點，足夠彌補沽空期權的損失之餘，並提供1,955-1,400-400+598點（37,650元）的盈利。當然，投資者亦可以考慮入市了。
股災後孔明，當然知道第二種策略比較優勝。但若然今月仍是升市，則第二種策略只能提供198點利潤。
況且，若指數輕微下跌300點，第二種策略將會帶來虧本。因此，可以這樣說，沒有必勝的期權策略，但因應投資者對後市的不同預期，期權可提供不同回報及不同風險的投資選擇。
以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
高峰資本國際財富管理總監
作者：梁彥穎