年底將至，投資市場需要總結二○一七年，展望來年。在今年餘下時間，市場並無明顯主題，加上美國加息及稅務改革蓄勢待發，資金流出新興市場趨勢難免，「避險」主題在所難免。此時此刻，中央經濟工作會議成為市場難得能抓住的好主題。
中央經濟工作會議正召開，筆者估計來年經濟工作重點將圍繞穩投資和促消費，除了供給側結構性改革、高質量發展等等之外，一些改革細節如發展直接融資、防範金融風險、減稅降費、加快住房制度改革以及推進國企混改亦為重點議題，深化十九大的定案框架。
明年國家經濟改革將廣化深化，為實現高質量發展，解決改革下的新矛盾，中央有可能在國企、財稅、金融、土地、住房等領域加快推動改革步伐。國企混改有望加速落地，具備標誌性的改革案例將出現，並為後續改革提供可複製的模板案例。
在眾多改革中，國企混改落地將處於改革的中心點，有望加快推動混改的實質性突破，提升傳統經濟的供應效率，降低企業槓桿水平和債務風險。混改亦將紓解產業鏈條的結構性扭曲，為下游新經濟的發展創造有利條件。
與此同時，民生亦為重要考慮點，筆者認為中央將加快住房制度改革和長效機制建設，明年「多主體供給、多渠道保障、租購並舉」將是住房制度的改革方向，政策將從法律、金融、土地、投資、貨幣化補貼、稅收等多種渠道出發，滿足多層次的住房需求，充分保障「住有所居」。在住房配套上，將會加強養老、醫療、教育等資源分配，在政策上將區分及堅持分類調控，落實因城因地施政。
具體而言，內地一二線熱點城市去庫存需要與城鎮居民消費升級的需求相適應，合理控制信貸投放。在內地三四線城市，要重點加快城市對農村轉移人口的包容和融合，在不同領域與城市居民平等的公共服務和權益融合，緩解庫存壓力過大的問題。
從宏觀角度出發，今年會議的重點將會是遏制金融風險、防範金融危機。國家必須積極遏制企業急劇上升的債務比例，以及引導銀行資金流向製造業等實體經濟。此外，這次會議亦將決定一八年的GDP、物價和就業等等重要宏觀目標，相關目標區間數值將在一八年三月的全國人民代表代會上公布。作為關注焦點，筆者估計GDP增長目標為將維持6.5%上落的目標。不過，在此標準上略為降低亦有可能。
目前，內地經濟在出口和基礎設施投資擴大的支撐下，突然出現減速的機會較低，不過，貨幣緊縮將成為來年經濟波動的主因。此外，來年為十九大的開局之年，從政策上將可透視未來五年的政策方針，並非完全投放在一八年。
作為總結，投資市場特別關注流動性政策，在內地防範金融風險的政策上，金融機構去槓桿、防範國企信貸違約、地方政府債務管理將會是政策落實點，如何在局限下平衡貨幣政策，甚為艱難，故此，筆者預測內地息率在短時間內難以下調，不能寄予過高的期望。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納