上周美國聯儲局宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到1.25至1.5厘，和市場的預期一致。這是今年聯儲局第三次加息，也是自一五年十二月以來的第五次加息，預期明年也將加息三次。那聯儲局的加息，對中國的經濟到底會有甚麼實質的影響呢？
筆者認為，聯儲局加息會對中國經濟產生較強的外溢效應。首先，使得我們跨境資本再現外流；其次，隨着資本出現外流加上美元加息，必使人民幣匯率有調整的壓力；其三，會對內地資本市場的價格形成衝擊，導致股市和房市的波動；其四，隨着美元走強和美元利率的提高，會使得內地企業的美元融資成本和存量債務負擔出現增加，這一系列的影響會令人民銀行也可能出現貨幣政策的逐步分階段的調整和跟隨。
然而，我覺得所有的東西都是有危必有機，在這種壓力下，我覺得首要的還是要繼續加快推進經濟轉型和結構改革，保持中國經濟的穩定發展，防止發生系統性風險，打鐵還靠自身硬。有外來的壓力，可能是更好推動內部結構改革的動力。
同時，我覺得保持必要的匯率干預機制是非常重要的，防止逆周期行為和羊群效應，穩定市場的匯率預期極為關鍵。當然，也要做好一定的資本管制措施，防止短期跨境資本的衝擊，而這個於過去兩年當中，應該說人行還是做的非常有經驗的。當然，在可行的情況下，適當調整外債的貨幣選項，也是一個辦法。
總之，聯儲局進入加息周期已經是毫無疑問的了，且預期這個周期還有可能會延續三年以上時間。同時，由於特朗普的減稅措施，中國經濟面臨的挑戰非常大，是考驗人行的智慧和執行力的時候了。
從過往的經驗看，往往愈有挑戰，人行的應對愈有力，我相信這次也不會例外，而作為每一位普通投資者來說，也要密切關注宏觀政策的變化。
富途證券國際（香港）市場策劃部副總裁 盧偉傑