近日，市傳埃利安（Mohamed El-Erian）將成為下一任聯儲局副主席的人選，筆者搜尋其新聞時，發現他在彭博發表評論文章，最新一期是有關比特幣的熱潮。此文值得一讀，亦對強積金資產配置有所啟發。
埃利安認為三個進程會影響比特幣短期和長期的價值。當中，長線投資者與趨勢投機者的比例，決定泡沫的程度。比特幣較傳統貨幣或支付方式具備科技優勢，但政府是否進行結構性改革並非只看優點。
只有泡沫的程度可控，不會打消長線投資者的熱情時，政府才會認可推動改革。只有政府認可，比特幣才有其發展價值。否則，如中國一五年中股市一樣，反而延緩了股市融資改革的進程。在部署亞太地區或新興市場股市中，投資者亦需監控投資和投機的比重，判斷改革進程的速度。
比特幣的應用前景眾說紛紜，實現其價值還有很長一段路。對於投資而言亦是如此。市場價格或需很長時間，才能實現投資者心目中的內在價值。強積金正是為長線投資提供這樣的工具，除非內在價值出現衰減，投資者不應因市場波動而改變倉位。
比特幣之所以呈現一直上升的趨勢，原因在於投資者難以借比特幣作賣空的操作。伴隨發展的進程，賣空必定會引入到比特幣市場中，賣空機制將會令比特幣市場出現新波動。
對於資產部署而言，投資者亦需謹慎看待市場觀點極度一致的時點。若趨勢現反轉，好倉倒戈，空倉力量將會令市場波動性遠超預期。如沒有做好充足心理準備，可能會做出非理性的投資決定。
御峰理財研究部