名家筆陣：新板難望明春開通

我意見是不一定需要，其他已容許不同股權架構掛牌的主要市場也鮮有這個先例，況且我們也不能肯定設立該類板塊，便一定能吸引國際具規模新經濟型企業來上市或作第二上市掛牌，新的板塊隨時因上市公司數量稀少，不足以維持運作或最終變成市場負累。

個人認為，稍為動點腦筋，在現行市場兩個板塊，尤其是創業板上作點規則修訂，做好讓「同股不同權」企業上市之下的保障投資者權益工作，藉此優化創業板上市企業質素，可謂一舉數得。

港交所就設立新板所作的市場諮詢已結束，設立新板倡議最終能否成事，還要看市場反應分析結果，就算一旦成事，很多問題包括市場疑慮，也必須加以釐清。如本港是採用普通法地區，法例上無「集體訴訟」機制，然而容許不同股權架構上市，讓小投資者參與投資之下，投資者利益如何可獲保障，乃是一個重要課題。

設立新板也須有一套完善「上市規則」，包括訂定有如上述所說的保障小投資者權益條文，是否把現有板塊「上市規則」作小修小改，便可照搬如儀用到新板上？或需就所謂新經濟型，具不同股權架構的上市企業另立一套「上市規則」？這些都是必須處理的問題。

另立上市規則程序多

另立一套「上市規則」，需花上的撰寫和審批程序與時間，並非一時三刻可以完成，就算把現行「上市規則」作些修改，搬到新板應用，還需要經過上市委員會審議並通過，最後還要經證監會同意與批准，才能正式實施。

早前，港交所就設立新板提出向市場進行諮詢，曾力言設立新板建議一旦通過市場諮詢，獲得落實，明年首季便可開辦，無疑是過分樂觀。

創新板是否能如港交所所願順利設立，甚至可在明年初立即啟動？這方面還得看證監會的態度和是否願意協調。

不過，時移世易，面對新經濟型企業的不斷發展和有更趨蓬勃的勢頭，相信市場包括證監會在內，對於不同股權架構企業上市的態度已有所改變，不會再那麼抗拒。

證監需時處理各問題

縱使如此，證監會在放行「同股不同權」的企業上市前，必會十分謹慎，且需時處理如何確保投資者權益受保障等問題，故設立創新板之議需要走的過程由進行市場諮詢，再經上市委員會就有關「上市規則」進行審議通過，直到獲證監會批核，又豈是一年半載之內可成事？因此，期望明年上半年可出台，恐是不切實際，難以實現。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中