最近食品股受追捧，數月前推介的蒙牛乳業（02319）續創新高，筆者另一隻喜愛的食品龍頭股萬洲國際（00288）亦節節上升。
萬洲為全球最大豬肉食品生產企業之一。公司中國業務（佔盈利約四成）現正處於復甦階段，第一季度包裝肉類銷售量同比下跌5%，第二季度則持平。據券商調查，第三季度應能回復正增長。再加上受惠於低豬價環境，公司預計第四季業務利潤率將進一步提升。控股73.5%的子公司雙匯發展（000895.SZ）將於月尾公布第三季度業績，料為催化劑之一。
至於美國業務（佔盈利超過五成）則非常穩定，盈利貢獻主要來自成本控制及提升效率，公司亦有機會進行海外併購以增加市場佔有率。
萬洲一四年上市後，大股東CDH不斷分批減持獲利，對股價構成壓力。今年五月已完成最後一批公開市場減持，最新持股僅3.24%，股價天花板壓力消除，投資者終可鬆一口氣。
另外，萬洲上市前一年因收購Smithfield，導致負債率急增，財務費用曾接近公司盈利的一半。數年過後，萬洲的自由現金流漸趨穩定，券商估計公司將於下年成為一間淨現金公司，可保持高派息（股息率大於3%）及有空間進行併購。
公司現價水平大約為一八年13倍的預測市盈率，與一般國際食品龍頭比較稍有折讓（例如另一龍頭Tyson現價14倍市盈率，股息率只有1.3%，但鮮豬肉及包裝豬肉環球市場份額皆比萬洲為低）。合理估值加上穩定派息及持續收購機會，公司已成為恒指成分股，相信未來可以獲得更多長線基金青睞。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士，客戶持有萬洲及蒙牛長倉股份，並隨時可能買入/沽出）