近日內地官方及財新分別公布七月中國製造業採購經理指數（PMI），結果是官方數字下跌，但財新的數字卻創四個月高位。出現分歧，一定程度反映製造業景氣復甦並不全面，特別是外部需求有所放緩，中小企的抗逆能力將再受考驗，顯示製造業景氣尚難言穩，經濟仍危機處處！
綜觀國家統計局的數據，七月份中國製造業PMI為51.4，按月回落，低於市場預期，其中在新出口訂單大減下，生產及新訂單指數按月雙雙下跌；中型企業及小型企業PMI雙雙亦降至分別為49.6%及48.9%，處盛衰分界線之下。由於中小企表現是行業景氣的一個重要指標，數字難免令人感到憂慮。
另一方面，內地七月財新製造業PMI為51.1，不但按月上升更優於市場預期，顯然與官方數字背馳。其實，兩個統計數據出現背馳的情況並非首見，原因之一可能與調查樣本有別，財新的調查覆蓋以沿海地區中小型民企為主，而官方則覆蓋全國逾三千家大中小企業，數據較為全面。為何兩者在中小企的統計有異，未來兩個月的數據將提供答案，但若細看財新的產出預期指數跌見十一個月低位，顯示出製造業景氣轉壞的可能性，須提防下半年整體經濟增長動能或再次轉弱。
事實上，綜觀內部情況，除了國企改革、製造業升級改造等大議題外，最近內地官方多個重要會議提及整頓金融亂象，但凡整頓，短期難免會對經濟活動有負面影響。全球央行執行退市已是板上釘釘的事實，人民銀行亦沒例外，如何盡快妥善化解內部危機，例如地方債問題、內房泡沫等已是刻不容緩。無疑，官方對整頓金融秩序的決心不容低估，除了金融業成整改對象之外，製造業融資等各方面會否受影響亦須注視。
中國內部數據未穩，外部亦有隱憂，七月份製造業PMI數據反映外部需求放緩，若此情況於季內持續，內地經濟要維持上半年的穩定局面顯然難度大增，尤其是東北亞危機正在升溫，中美俄關係不明朗，特朗普政府施政受挫，這些不穩定因素存在多時，但從近月美匯走勢，不難發現市場信心已出現變化，外部風險有上升趨勢，一旦演變成全球性的市場震動，不獨是內地製造業，環球經濟亦勢受影響。
綜合內外因素，可見內地經濟趨穩但未能言穩，投資者只有作最壞的打算，做最佳的準備，切莫完全將風險拋諸腦後，免得風暴突然來臨，難以及時作出反應，落得滿盤皆落索的境地！