理財Campus：抽水股都識升專家教你揀

錦囊1：留意集資用途

配股講到尾是為集資，只要用得其所，有利公司發展，相信即使要投資者「課金」亦不是難事，當中最忌是資金用得不明不白。集資用途可分為上中下三個等級。

「上等」自然是出師有名，講明公司集資目的，到底是用作收購抑或發展新業務。如今次融創集資，便是用以收購萬達資產，實有理據支持。惟最終投資者是否看好又是另一回事。

放大圖片	立信德豪林鴻恩提醒，並非凡是收購就是利好消息。	宏高梁杰文指，若公司股票流通量較低，靠明星帶挈或會推高交投及股價。（朱晉呈攝）

用作還債須小心

「中等」便是集資還債。此舉非為公司發展，純粹水緊或經營不善而抽水還債，市場自然不太看好，但至少可減輕公司債務。

惟對小股東最不利的配股集資，便是無列明目的或目的含糊，投資者對公司印象自然不好，認為純屬抽水，漠視現有股東權益，甚至傳來陣陣莊家或老千味道。

宏高證券投資經理梁杰文指，市場氣氛亦會影響股價，融創宣布配股後股價急插，但始終近日內房股表現強勢，故最終配售對股價影響非常短暫。惟立信德豪會計師事務所董事林鴻恩提醒，並非凡是收購就是利好消息。他舉例，一些傳統行業想沾手新科技，但若管理層缺乏相關經驗時，這種收購反而不利公司前景。

錦囊2：了解接貨人身份

除集資用途要講明，最終誰人接貨及接貨目的亦會惹來揣測，從而影響股價。例如，若承配人是大股東自己，即變相增持股份，自然惹來憧憬，認定大股東也極看好公司前景。以融創為例，早在去年九月便向主席兼執董孫宏斌以當時溢價6.6%配股，至今股價狂升逾兩倍。

除大股東，如公司配售予國企、著名投資者，亦會收點石成金之效。如都市麗人（02298）今年五月向復星國際（00656）以當時溢價約9.17%配股，即時刺激股價急升。梁杰文稱，「連咁大粒民企都睇得起你，股價梗係急升。」

明星概念博得過

按規定，只要承配人超過六位獨立人士就毋須披露其身份。若不公開身份，市場一般猜測承配人為財務投資者或基金，其投資策略相對短線，或炒高股價後獲利離場。

最後一種承配人便是影視明星，靠其知名度帶挈公司，提升曝光率，引起散戶關心公司營運及股價，股份可能短期炒上。梁杰文直言，明星概念絕對博得過，假設個別公司股票流通量較低，靠明星帶挈，或會推高交投及股價，但長線始終是視乎該藝人對公司的業務有無幫助。

林鴻恩指，最重要是睇新股東往績及過去作風，有無相關經驗及人才，以及到底是中長線投資者，抑或是套利為主的炒家。

錦囊3：睇作價配售方式

公司配售的折讓程度、方式亦見端倪。普遍而言，配售折讓愈小愈好，反映公司不願賤賣股份。另有時公司甚至以溢價配售，反映投資者睇好公司前景，短期勢利好股價。

配售方式亦重要，分為配舊股、配新股及先舊後新方式。配舊股是現有股東將股份配售出去，變相減持，沒有新資金加入。林鴻恩指，配舊股予人印象是股東想甩身，但就沒有攤薄效應。梁杰文認為做法極之利淡，以ASM太平洋（00522）四月時配舊股為例，股價曾反覆向下。

配新股有攤薄效應

另外兩種則是配新股及以先舊後新方式配售，兩者大同小異，均有發新股，故有攤薄效應。後者是指現有股東將自己持有舊股，配售予第三者，然後以配售價相等價錢認購發行的新股。

梁杰文稱，前者或對投資者較有利，因股票未上板，承配人未能即時沽貨，仍有時間考慮公司前景。至於後者，承配人舊股到手後，可隨時沽貨離場，故對投資者形成心理壓力，股價短期上升空間或有限。