內地電網結構複雜，不同地方發電後會通過輸電網絡傳輸到其他省份，通常會經過一些高壓電纜（Ultra High Voltage，UHV），例如把哈爾濱地區電力傳送至鄭州，便是經過哈鄭800kV特高壓直流。能源資源與生產力布局不平均，導致全國電力資源需要進行長期優化過程。過去一段時間，中國不斷發展高壓UHV傳輸，然而這個投資趨勢將於今明兩年見頂，下一步則是配電設備投資高峰期。
配電過程，即電力由變電所（已由輸電高電壓降為配電電壓）配置到用戶。現在中國的配電設備仍然偏向落後，根據券商資料，中國配電自動化覆蓋率只有30%（對比日本100%、法國90%），而國家能源局目標要於二○二○年前把自動化率提升至90%。
A股幾隻電力設備之中，國電南瑞（600406.SH）的配電設備佔盈利貢獻最大，公司今年做了一個大型業務整合，曾經停牌六個月，於六月復牌，宣布實行母公司整體上市。公司將收購母公司14項資產，作價265億元人民幣，以每股13.93元人民幣發行17.2億新股及支付25億元人民幣現金。
收購作價只是目標公司一六年歷史市盈率的14倍，相比國電南瑞的市盈率29倍低一半，而且部分收購業務毛利率也比公司更優厚。相信未來兩年內地將會提速投資於配電網絡，進一步有利公司業務發展，整體上市後，國電南瑞將成為電力設備股中的一隻穩定增長慢牛。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士，並無持有以上股份）