內地經濟穩A股宜中線投資

外資參與度勢增加

A股早前獲納入MSCI新興市場指數，料會令機構投資者參與A股市場增加。由於機構投資者通常持貨時間較長，故或有助減輕內地股市的波動性。同時，機構投資者吸取了以往的經驗，故流入A股的資金不會一下子增加。但中國經濟在全球的重要性有增無減，估計未來A股市場將在全球市場佔有重要的比率。

由於家庭環境持續改善，故內地家長們亦多花金錢於科技及教育方面，令這兩個環節於經濟表現中較突出。在人才方面，由於中國擁有質素較高的技術人才，故對中國的人才發掘有優勢。另外，預料汽車及旅遊等相關需求亦會增加。

由於內地家庭多希望以較高的價錢，以獲得更好的服務及優質產品，故未來數年仍多會是以終端消費者為主，而非奢侈品消費者。未來數年內地的消費市場轉型期將會持續。

除了對科技及教育需求增加外，其他行業的消費動力亦見上升，包括汽車、旅行、家用電器、家居裝修及家具等領域。雖然今年人民幣不跌反升，但較一五年時已有所下跌，故消費者或會更願意以境內消費代替境外消費。因此，與內地旅遊相關的企業將會受惠。

內房須繼續去庫存

去年第三季起，部分一、二線城市陸續實施一些限購、限賣、認房認貸等不同的措施，以控制需求。但另一方面，大部分三、四線城市並沒有實施限購，而且過往這些城市庫存高企，在這種情况下，這些城市依舊以去庫存為目標。

總括而言，對比其他已發展或主要新興市場，內地股市今年表現暫時令投資者感到失望。不過，內地經濟表現仍然穩健，而企業上半年的盈利表現可能為投資者帶來驚喜。因此，投資者可留意A股及相關資產，作中線投資部署。

康宏投資研究部