富力負債率勢急升

富力周四正式公布，以199.06億元人民幣接手萬達77間酒店項目，作價較舊交易作價少近137億元人民幣或40.74%，富力預期相關酒店資產淨值至今年底將不少於331.76億元人民幣。

標普：融資時間充裕

市場普遍看好富力加入「融萬大刁」。聯昌國際發表報告指，富力以六折價格接手萬達77間酒店，作價非常吸引，預料交易所需款項有一半會以富力旗下酒店的周轉貸款支付，減輕對其負債率的壓力，維持富力目標價15.9元及「買入」評級。

富力收購萬達酒店資產

富力地產昨飆升

國際評級機構標普同樣認為，交易首兩筆約100億元款項將以現金繳付，紓緩債務規模擴大的隱憂，加上新協議的繳款限期定為明年一月底，餘款融資時間充裕，相信可抵銷部分大額交易帶來的影響。

北水買入富力，港股通（深）周四錄得資金淨流入5,924.1萬元。然而，彭博分析，交易後富力的淨負債權益比率或由去年底的177%攀升至222%，將成為繼中國恒大（03333）及融創中國（01918）之後，淨負債比率升至第三高的內房股。摩根士丹利指，富力收購77間酒店作價相當市帳率0.6倍，但認為酒店業務屬長期投資，短期或對現金流及資產周轉造成壓力，更有機會影響其A股上市申請。

星展唯高達執行董事兼研究部主管吳淑燕亦提出，富力雖有經營酒店業務，但經驗未必十分豐富，公司上半年賣樓成績又不及融創，對交易未感太正面。

融創破頂 收市漲14%

「甩咗」酒店資產的融創中國，在大行唱好之下，周四股價創上市新高！融創曾高見20.35元，收升14.18%至19.64元。不過，北水透過港股通淨賣出1.32億元。德銀指出，新協議可減輕融創的現金流壓力，減少中期潛在風險，但考慮到交易內文化旅遊項目作價提高，以及失去酒店租金收入，因此將其一七至一九年核心盈利預測調低2至5%，目標價由19.12元微降至19.05元，維持「買入」評級。

大摩給予融創目標價18.5元，評級「增持」，認為新交易條款減省185億元人民幣收購支出，加上毋須使用過渡貸款，預計資產淨值增益可提高至795億元人民幣。