美科技股癲過爆泡前

道指反覆 納指曾破頂

美股周四早段先升後反覆，道指倒跌63點，至21,576點；納指再創6,398點新高後，一度倒跌19點，至6,365點；標指觸及2,475點新高後亦倒跌。不過，標指資訊科技指數周四早段曾高見994.83點。歐股個別發展，法國和德國股市尾段分別跌0.52%和0.3%。

綜觀今年以來，科技股表現是標指十一種分類股中最佳，累漲23%，截至周三止連升九日。儘管經濟增長呆滯，但大型科技股盈利能力增強吸引投資者追捧，帶挈標指頻頻破頂。

標指科技股指數破頂

「恐慌指數」近日低位徘徊

至於以科技股掛帥的納指，早於一五年春季已刷新紀錄，今年更是強勢，連同昨再創盤中新高，是今年來第41次破頂。

至於標指科技股指數一直未追上納指，部分原因是其成分股未有包括部分當旺的納指股份，例如網絡電視Netflix和網購巨頭亞馬遜，這兩隻股份普遍被視為科技股，並計入納指，但在標指則被分類為非必需消費股。Netflix和亞馬遜股價今年以來分別累漲50%和37%。

市盈率低過泡沫高峰

儘管科技股今年以來強勢曾惹來疑慮，但與近二十年前的科網泡沫明顯不同。據FactSet資料，以過去十二個月盈利計算，標指科技股指數截至周二止市盈率為23.2倍，雖高於整體標指的22倍，但遠低於○○年三月廿七日泡沫高峰時的70.3倍。科技股近年盈利能力有增無減，今年首三個月盈利按年增長18%，打低標指的14%增幅。

「恐慌指數」維持低位

Principal Global Investors基金經理薩溫建議押注美國科技股，因美元疲弱利好海外銷售表現，又指出雖然這些股份具有可持續的增長前景，雖然估值高昂但有根有據。

美股迭創新高之際，俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數周三收報9.79點，連續五天收於10點以下水平，刷新紀錄，舊紀錄追溯至九三年十二月，當時VIX指數曾連續四天收於10點以下水平。VIX指數周四早段曾低見9.52點。

事實上，除美股外，歐股和亞股同樣缺少波動。《華爾街日報》分析指，三個市場的主要指標──標指、MSCI歐洲和MSCI亞太（不包括日本）指數不今年以來全部未見自高位回落最少5%，是九三年以來首見。量化交易興起以及資金湧入被動或策略如交易所買賣基金（ETF），均壓抑市場波動。

據摩根大通資產管理的分析，MSCI亞太指數（不包括日本）今年以來勁漲22%，年內高低最大波幅為2%，若情況持續至年底，將是最少過去三十年來年內波幅最小的一年，打破每年年內高低波幅平均20%的慣例。

與此同時，不少投資者看好股份繼續穩步向上，因為全球企業盈利增長看似加速、經濟增長改善，而且央行政策仍大致維持寬鬆，即使近期趨向「收水」。

數據方面，美國上周首次申領失業救濟人數減少1.5萬人，至23.3萬人的五月初以來最少，前周止持續申領人數亦減少2.8萬人，至197.7萬人，雙雙少過預期；當地六月份領先經濟指標升0.6%，升幅優於預期的0.4%。