作為中國工業自動化和能源電力領域的領先產品及服務供應商，英威騰（002334.SZ）的業績又再一次交出強勁的成績表。公司早前公告，一七年上半年經營業績預告獲得上調，由原先公司預計的90至120%增長，大幅上調至200至230%增長，即0.83億至0.92億元人民幣。
自今年第一季開始，英威騰受惠於工業自動化行業整體的回暖，變頻器、伺服系統等業務增長均超出預期，當中上海英威騰的伺服系統業務更有望首次實現扭虧為盈。在工業自動化板塊高速增長的帶動下，上半年整體經營業績較預期超出3,000多萬元人民幣。
英威騰自○九年底上市以來，採用了向外發展為主的方式，我們判斷，除了部分以解決方案為核心的伺服系統業務、PLC和長期有發展空間的軌道交通外，公司會考慮逐漸淡出其餘的子業務，為求聚焦核心主業。公司日前公告，公司將收回徐州英威騰土地款便是一個良好的開端。
在一五年底，英威騰在軌道交通牽引系統取得投標資格後，公司已在多個城市競標，今年更在深圳本土市場上有望獲得首次突破；新能源汽車業務方面，近日已成功取得內地巴士龍頭宇通客車的合格供應商地位，證明公司在控制器領域的一線地位。
我們預計英威騰的淨利率持續改善，加上下游需求回暖，因此公司一七年業績將有望翻身。同時，隨着新能源汽車、軌道交通、UPS等業務的快速成長，及加強成本控制下，公司有能力保持較快的增長速度。我們預計公司一七及一八年的每股盈利分別為0.23元及0.3元人民幣，相對應市盈率分別為31倍和24倍，維持「推薦」評級。
中國銀河國際研究部