最近香港市場非常熱鬧，一方面是有沽空機構連續對中資股份發出沽空報告；另一方面是一些已被沽空的中資公司，出現了大幅挾倉逼空的上漲走勢；前者的代表公司敏華控股（01999），後者的代表公司長城汽車（02333）。從這完全相反的兩個案例中，我們可以看到背後到底是何種力量在博弈呢？
我們先看敏華，「沽空之王」渾水指控公司存在未披露債務，其實際盈利低於財報；質疑敏華於中國地區銷售增長。受此消息影響，敏華一度大挫。
然後，我們再來看長汽，一直以來長汽就被外資大行唱空。根據SFC的最新數據顯示，截至六月十二日，長汽港股賣空股數達7.06億股，最近新開的這些空單的成本，普遍在8至9元之間。然而，劇情卻朝着相反方向演繹，在南下資金的強力買入下，長汽一路拉升，使得空頭被迫回補，創下兩年新高。
我們總結這些被沽空的案例，可以發現他們的共通性是賣空往往處於高位，外資普遍不看好，比如各種的沽空報告，但是他們的差異是，能逼空的往往是內資持續買入，尤其是港股通南下渠道。
因此，我們可做一個簡單推論，就是港股資金來源的改變使港股的估值體系正在重構，外資在港股的話語權在減弱，內資特別是在港股內中資背景的中大型股票上的話語權在增強。
我覺得最大的原因是因為滬港通和深港通的開通，使得內地資金有了方便，快捷的進入渠道，當外資對於一些中資背景的中大型公司的看法出現偏差或者趨於極端時，內資就會快速介入，來糾正這種偏差。
對於定價權的爭奪，相信是剛剛開始，長期來看，只要被高估，就會有沽空機會，只要被低估，就會有逼空機會，這樣的市場才是健康活躍的市場。我們既不要因噎廢食，討伐沽空機構，也不要對內資的做法有疑慮，只要大家共同參與，香港市場的未來一定會更好。
富途證券國際（香港）行政總裁 鄔必偉（作者為註冊持牌人士）