擁有豐富資源的陝西煤業（601225.SH），正在投產的12座煤礦中，共有11座為一級礦，合計產能達8,700萬噸，權益產能為5,827萬噸，其中六座為中煤協認定的先進產能礦井。
集團受惠於省內國企改革提升效能，我們預測，陝西煤業於一六至一八年度純利分別達到30.46億元（人民幣‧下同）、55.8億元及67.1億元，折合每股盈利0.3元、0.56元及0.67元，維持公司推薦評級，給予15倍預測市盈率，目標價相當於8.4元。
另一方面，鐵路運力的不斷改善，有助降低集團的運輸成本。目前，鐵路運輸的瓶頸嚴重，成本高昂，未來陝西鐵路運力顯著改善，運輸成本顯著下降，從而確保煤炭銷售。
陝煤化集團的主業是煤炭的產銷，經過多年發展，已逐步發展以煤炭為發展基礎，以化工為主導、多元發展的產業格局。一五年，集團實現原煤產量為2,110萬噸，發電量216億度，作為集團旗下唯一生產煤炭的平台，陝煤化集團是公司的重點客戶，一五年陝西煤業向集團銷售煤炭收入，佔陝煤總收入比重17%，陝西煤業受益於集團新建煤化工和電廠項目對煤炭的需求。
重要的是，陝煤集團目前以煤炭開採、煤化工業務兩大主業，以及電力、鋼鐵、物流等業務形成多元化互補的產業格局，煤化工和電力板塊將成為未來資產注入方向。同時，作為集團旗下唯一上市平台，陝西煤炭行業集中度低，資源整合預期強勁。
隨着陝西煤業對空氣污染整治進一步深化，以及對煤礦安全生產的重視，高煤價、高成本開採、不重視環保的企業競爭力減弱，順應煤炭市場的發展格局，潛力將被釋放。
中國銀河國際研究部