Market Insight：博派高息或得不償失

昨日港股市場的焦點，必然係中移業績，午後大插插，中移全年賺1,087.4億元人仔，按年微升0.19%，業績基本達預期，午後股價應聲插低，簡言之，又係中國神華（01088）早前派大息惹的禍。

神華壯舉唔容易複製

上周神華派發成績表，大手筆攞590億元人仔出嚟派大息，周一股價即時狂升一成六。對於手頭4,576億元人仔，差不多等於每股25港元，全中國最有條件派大息的中移，市場一廂情願地以為中移會有樣學樣，慷慨解囊，結果中移連同末期息，全年每股派2.732元，派息比率由43%升至46%，同市場存在落差引發拋售。

睇番中移昨日股價，已返回神華出業績前的87.15元附近，還原基本步。從股息回報率看，周息率3.1厘的中移，食之無味，棄之可惜，古勝會認為現水平恰當，可惜爆發力不足。

話說回頭，早兩日大摩搞咗份名單，列出有條件回饋股東的股份，想照單執藥真係要小心，好似神華一邊發債融資500億元，一邊派大股息削肉還母的壯舉，股市之中可一而未必可再，大家執生。

A股入摩似好事近

A股在一三年首次入選MSCI「潛在升級市場觀察名單」，可惜癡心錯付，恨入摩恨到發燒的A股，最終三度被拒諸門外。現時滬港通、深港通已運作一段時間，近日MSCI展開新一年諮詢，建議把納入A股數量，由原來建議448隻大幅削減到169隻，此舉似是平衡外資長年投訴A股參與度不足，先讓A股以低比重入摩的折衷措施。

市場先生就最老實，過去大半年恒生AH股溢價指數級級落，本周見過113的兩年多低位，比舊年呢個時候的135低成一大截。

指數回落，意味着H股較A股折讓持續收窄，要知H股向來是外資天下，大孖沙密密收夠H股貨底，放行A股准入MSCI，當然比之前更易話為，睇嚟今次應該好事近也。

中型內房獲益良多

縱使內地樓價升勢開始放緩，阿爺繼續向一線城市及熱炒的周邊地區調控依舊未見手軟。內地超過20個城市已使出以限貸為核心的新一輪壓抑措施，弔詭是，樓市一路加辣，內房股卻照炒如儀。昨日二線內房股相當醒神，龍光地產（03380）升7.6%，SOHO（00410）升7.5%，碧桂園（02007）升6%，合景泰富（01813）升5.4%。

因城施策 助去庫存

兩會閉幕後，針對樓市炒風再落藥，早是預計之內。大孖沙逆向操作，趁多個城市推新一輪「雙限」措施，短期壞消息出盡入貨，可以理解。事實上，自政府工作報告曝光至今，可以揣摩到內地今浪樓市調控措施，雖然積極在一線城市做需求管理（四大城市已見價量齊跌），可是三、四線城市去庫存的傾斜方針持續。

簡言之，唔係唔想大家入市，只係要大家去阿爺想你去，貨多到賣唔晒的地方掃貨，咁益咗邊個？大家心中有數。主打低線城市的中小型地產商，中短期都可繼續睇高一線，落後心水有世茂房地產（00813）、綠城中國（03900）同埋隻保利置業（00119）。

古勝