中航機電（002013.SZ）公布一六年業績，全年實現收入達85.12億元（人民幣‧下同），按年增長7.19%，股東應佔溢利5.83億元，同比增長12.28%，每股盈利0.37元，分配預案為每10股送5股紅股，另每股派息0.35元。隨着公司集中做好主業，壓縮非核心業務，預測一七年每股盈利增長可加快至21.6%，值得關注。
航空產業業務去年全年收入51.9億元，按年增長8.54%，非航空產品業務實現收入31.8億元，按年增長9.75%。我們認為，公司航空業務佔整體超過60%，而且增長勢頭持續良好，顯示公司聚焦主業的戰略成功。
去年度，公司在軍用航空產業方面，完成多項技術鑑定及小批量產品研發，公司交付、保證了多個型號科研量產任務的完成及推進。同時，公司以現金方式收購貴州風雷及楓陽液壓，拓展了航空機電系統及產業鏈條，進一步增強與主營業務的協同效應。
民用航空產業方面，公司在C919項目方面，已完成了AC101架機裝機零件的交付，目前各系統正按計劃開展首次啟航前的安全試驗。在AG600項目上，按期全部完成01架裝機件交付任務，保障了AG600飛機成功完成。
我們認為，中航機電軍用航空產業的推展和資產收購，有利於公司持續增長及提升核心競爭力，民用航空項目正處於研發的關鍵時期，中長期發展潛力大。
預期集團一七年及一八年度溢利達7.2億元及8.6億元，每股淨利潤0.45元及0.54元，股價對應預測市盈率分別為39倍及32倍，由於公司估值具優勢，因此給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部