長春高新（000661.SZ）屬於國家重點支持的高新科技企業，公司的醫藥業務整體營收保持正增長，在整體營收的佔比不斷提高。醫藥業務收入由○七年度的4.1億元（人民幣‧下同），提高至一六年度的23.18億元，增長4.65倍，在公司整體營收佔比由63%提高至80%。公司營收增長迅速，主要是由基因重組藥及疫苗提供貢獻。
長春高新旗下子公司覆蓋的業務廣泛，包括基因工程藥、疫苗及中成藥領域。其中，長春高新持有24%股權的金賽藥業，專注於兒童生長發育領域；百克生物以水痘疫苗和瘋狗症疫苗為主；華康藥業專注於醫治心腦血管和泌尿系統疾病的中成藥。
金賽藥業旗下的生長激素水針申請新適應症進展較快，有助業績增長，預計金賽一七至一九年營收增長分別為35%、30%及30%。百克生物旗下的水痘疫苗品質優良，可進軍國際市場提升盈利空間。
估值方面，由於長春高新為生物藥龍頭，我們認為基因工程製藥業績將加速增長，生長激素水針申請新適應症進展加快，第四期臨床測試完成和銷售渠道擴張。公司疫苗業務進入全新發展階段，水痘疫苗進軍國際市場，瘋狗症疫苗通過技術改造達致轉虧為盈。整體而言，預期一七至一九年度每股盈利分別為3.65元、4.63元及5.8元，預測市盈率為29倍、23倍及18倍，給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部