對沖國度：識用衍生工具 增投資回報

可是逆向及槓桿ETFs，卻是投機的工具，要睇得好緊，由於每日結算的關係，長坐的消耗成本極高，這種ETFs爭取的客路完全不同。千萬不要馮京作馬涼，未認識清楚之前，亂買這些新產品。

香港比較吸引的衍生工具始終是牛熊證，尤其是在近期這種引伸波幅持續下降的環境之中。可能是競爭大，個別發行商收窄回收價及結算價之間的差距，推高槓桿，變成更加吸引的投機工具。殺極都有人買，投機者並非是傻，而是賠率夠高，風險又已經有所限制，的確值博。自己開始也減少買Call，改用牛證去搶雞胡。

令攻守更有彈性

不過，做淡的話，買Put依然會比熊證好，一來熊證暫時回收價不夠貼，槓桿較低；二來大市真的下跌的話，引伸波幅應該會回升，推高Put的價格，令回報較好。所以炒上和炒落，是要因應特色選擇不同的工具。

市況在短線支持位之上膠着，但以個股氣氛推敲，自己繼續偏向睇好。貨底當然是買定已離手，如果想新加的話，則一定是吼位買貼價牛證，賭博式出擊，一來無謂坐太多貨，萬一睇錯市便出事；二來反彈少許又可以選擇食雞胡墊底，令到無論攻守都更有彈性。

純粹以投入單項的注碼計，衍生工具當然高風險，可是限制注碼配合組合來操作，是可以有頗多變化，對爭取回報頗有幫助，所以值得花時間去投入。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）