近期市況比較重要的變化，是債券終於止跌回穩。上周五是美國國債期貨期權結算日，末日期權的槓桿可能推動了升勢稍為超買，但始終債市的氣氛明顯沒有之前那麼慘淡，短期再次大跌的機會看來已頗微。
債券逐步回暖，有兩個理由，第一是市場開始對特朗普政策有戒心，認為加息的步伐沒有之前預期那麼快，第二則是擔心歐洲多場選舉帶來的政策風險，所以要在組合中，增加債券的配置來作保險。
無論如何，債市的變化已經反過來影響股市。近年美國債市時有波動，股市卻一直上升，所以以兩者的相關性表面上已經相當低，但實際上卻嚴重影響了不同板塊的強弱。
今次債市回升，便令金融股回軟，公用股以至食品股則抬頭，和兩個月前的形勢剛剛相反。
原本香港的地產股也應該受惠，可惜殺出中資高價搶地，香港地產商長線而言角色一定淡化，未必是投資好對象，REITs及公用股則繼續可以食住這一個走勢，甚至可能由於選擇減少，令走勢更加偏強。
由於估計債市長期會吹無定向風，一時強一時弱，跟出跟入只會自亂陣腳，因此較好的應對措施，是講求組合平衡，一邊有金融股，一邊有REITs及公用股，再回應形勢調節持倉水位。
就以今次債券反彈為例子，就要準備在稍後時間趁低買受害的金融股，正如之前逆市買REITs一樣，而不是跟紅頂白。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）