內地血液製品長期出現供不應求局面，隨着人口老化速度加快，以及血液病及腫瘤患者不斷增加，內地血液製品市場需求缺口加大，預期一六至二○年複合增長達20%。政策層面的監管，使行業集中度提升，利好龍頭企業發展。
華蘭生物（002007.SZ）深耕血液市場二十餘年，已發展成行業龍頭，未來依靠領先的技術、生產線及較佳的盈利能力，領先同業。除了血液製品外，公司亦專攻海外疫苗市場，有望成為未來增長點。
華蘭生物在血漿資源爭奪戰中具有遠見，於一六年，公司採漿總量達1,000噸，按權益計算，血漿生產量排名第一，同時，公司擁有內地最齊全的血液製品生產線，可生產十一個血液製品。
一五年，公司每噸血漿淨利潤約113萬元人民幣，位於行業前列，公司於凝血酶原復合物及凝血因子生產皆居行業首位，由於技術先進，公司將可維持高增長。
近年行業競爭加劇，以及山東問題疫苗事件，令疫苗業務收入和利潤下滑。一三年，公司確立疫苗業務朝國際化發展；於一五年，公司生產的流感疫苗獲得WHO認證，為產品邁向國際打下良好基礎，正研發的四價流感疫苗和申請成產的狂犬疫苗，均為公司帶來新發展空間。
目前，公司研發的三個產品已獲臨床試驗批件，單抗產業鏈不斷完善，未來將依靠單抗業務獲得新發展空間。總括而言，公司是血液製品龍頭企業，在行內擁有優勢，在需求長期大於供應的情況下，公司血液製品業務將持續增長。
我們預測公司一六至一八年度淨利潤分別為7.84億元、10.56億元及13.6億元人民幣，對應每股盈利0.84元、1.14元及1.46元人民幣，預測市盈率為43倍、32倍及25倍，維持推薦評級。
中國銀河國際研究部