名家筆陣：中國經濟三大困境

樓市調控未能治本

中央經濟工作會議公告指，「房子是用來住的、不是用來炒的」的定位，如果中國「房地產化」經濟能調整及轉型，那麼經濟真的能夠走向持續穩定健康發展之路，也能為未來幾十年持續穩定發展奠定基礎。

去年九月底房地產調控以來，一些地方政府實際上相當不情願，惟有讓調控政策一點一點地擠出，結果適得其反。問題就在於，想通過不能把投機與消費區分的房地產調控政策，讓房價下降及擠出房地產泡沫根本不可能。一系列的房地產調控政策不是通過經濟槓桿（信貸及稅收），而使用得更多的是行政手段。這樣做，要想讓房地產回歸本性及擠出房地產泡沫也是不可能的。

要讓房地產市場回歸到居住功能，就得用嚴格的稅收政策及信貸政策，對住房投機炒作進行嚴格限制，否則僅是所謂的行政性限購、增加住房供應、發展住房租賃市場等工具是無法達目標的。

對於當前金融市場的風險，中央經濟工作會議也看得十分清楚，即房地產泡沫、企業債務過重、人民幣匯率貶值預期持續等，並希望降低經濟增長速度來重點處理一些金融市場風險。但最核心問題是近年央行的貨幣政策過於寬鬆導致市場的流動性氾濫，市場認為政府的各項政策鼓勵過度信貸擴張。

市場對人幣失信心

目前人民幣匯率持續貶值的風險尤其巨大。因為這不僅涉及內地資金外流，也涉及國外市場對中國經濟的信心問題。近來央行出台了管制資金流出的措施，但管制措施愈嚴厲，愈有可能影響市場對人民幣的信心。各個離岸市場所持有的人民幣總額快速下降，人民幣國際化嚴重受阻。

再者就是中國實體經濟脆弱。中國企業做實業十分困難，盈利能力很差，更重要是「房地產化」經濟讓全國企業炒作房地產，中國大部分資金都流入房地產市場。炒作房地產與現行的經濟政策有關，不調整這些經濟政策，要改變這種狀態根本不可能。

經濟回歸「由虛轉實」

今年中國經濟最大困境就在於如何讓中國的「房地產化」經濟實現轉型，今年的貨幣政策、財政政策等方面都圍繞這個重點而展開。因為，只有實現這種轉型，才能夠讓中國房地產市場回歸到它的居住功能、讓房地產泡沫逐漸擠出及金融市場的風險降低、讓當前地方政府債務負擔降低、讓民營經濟有意願增加投資、讓中國經濟「由虛轉實」等等，否則中國經濟將面臨一系列的困難。

易憲容

經濟博易易憲容 青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容