內地房貸超高 樓市調控嫌遲

中國剛公布的九月金融數據持續大幅飆升,新增信貸及社會融資增速遠超預期,令市場大跌眼鏡,其中在新增人民幣貸款中,個人住房貸款佔近四成更是引人關注,也折射出內地樓市的狂熱狀態已近失控,到了非出手遏抑不可。

數據顯示,內地九月新增貸款一點二萬億元人民幣(下同),較八月升百分之二十九,社會融資規模增加一點七萬億元,亦較八月增加百分之十七,在經濟滑坡態勢未止,兩項數據反映出社會對融資需求遠超估計。當然,這亦可能與發展商槓桿貸款投地有關,卻也反映出樓市的熾熱。

在九月新增貸款中,來自個人住房貸款高逾四千七百億元,較去年勁升逾七成,首三季個人住房貸款累計達到三點六萬億元,與去年同期的一點八萬億元相比,足足翻了一番!無疑,人行行長周小川早前開口警告銀行要審慎批核房貸,各地方政府亦打響樓市調控,可以預見在樓市政策收緊下,信貸及社會融資應會高位回落,或許九月的超高增量已是樓市炒家的最後派對。

中國資本市場,向來難脫非冷即熱的兩極化生態,全民抱持投機搵快錢心態,結果長年羊群般的盲目追逐投資熱潮,內地股市樓市長期是一放就亂,一收就死。一五年眼見中央政策催生的股市大牛市,忽然暴斃,轉而放寬樓市雙限,藉以托高樓價兼去庫存支撐經濟。在政府推波助瀾,民眾也不想執輸行頭,紛紛加入樓市瘋狂的音樂椅遊戲,近一年來樓價愈升愈癲。

無可否認,房地產熱度持續升溫,可帶動建築產業的各個關節,催谷上游的水泥、玻璃、鋼材和其他原材料的需求,有利支持去庫存及穩增長的國策。不過,針無兩頭利,保增長與去槓桿實難以兼得,打壓房地產投資,雖有助延緩社會債務泡沫進一步發酵,但卻必然加劇內地經濟面臨的下行壓力。

十一假期期間,內地超過二十個城市陸續發布樓市調控政策,也意味着市場要調降對央行繼續貨幣寬鬆的預期,今年降準降息的雙降難度無疑都變大了,人行的政策將轉向風險控制為主。

事實上,內地貸款維持高增長,短短三季衝破十萬億元關口,中國GDP增長卻掙扎於百分之六點七,投資錯配,資本回報低下的粗放型經濟凸顯,當前信貸泡沫或可暫時掩蓋經濟惡化的問題,可是一旦爆破,恐怕要付出更大的代價。