郵儲行估值逾四千六億

今年全球新股集資王大熱──郵儲行已正式通過港交所（00388）上市聆訊，市傳已展開路演，擬下周公開招股，計劃於本月廿八日上市，集資最多100億美元（約780億港元）。該行五大保薦人為中金、摩根士丹利、美銀美林、高盛及摩根大通。外電早前報道，郵儲行獲中國船舶工業集團投資20億美元，並期望基礎投資者合共認購60億美元股份，佔其總集資額60至80%。

逾四萬網點冠絕內銀

中金報告形容郵儲行為中國最大線下「餘額寶」，因其主要配置低風險資產如債券及銀行間資產，風險資產只佔總資產不足30%，相比四大內銀平均57.1%比重低。同時該行擁有龐大線下網絡，截至今年三月底止有超過四萬個營業網點，為內地商業銀行之冠，使其存款比重增長快速。不過，該行認為郵儲行與控股股東郵政集團合作模式轉變及投資工業基金或增加信貸風險。

中金預期，郵儲行受惠於穩定融資成本、手續費及佣金收入貢獻增加、成本收入比及信貸成本進一步改善及降低下，一五至一八年度盈利年複合增長率高達14.4%，股本回報率為12.9%。中金根據股本回報率及股本成本預測，郵儲行一六年市帳率介乎1.09至1.28倍，市盈率（P/E）介乎10.03至11.79倍，若以市帳率1.18倍計，市值達4,651.15億元。

半年淨利息收入跌6.9%

郵儲行昨日在聯交所網頁上載更新版初步招股文件，截至今年六月底止六個月，該行淨利息收入按年跌6.95%至816億元（人民幣‧下同），主因人行減息及「營改增」稅制實施後，增值稅款項直接從淨利息收入扣減所致；期內不良貸款比率則由去年底0.8%下降至0.78%，反映該行注重貸款風險管理並加大對不良貸款的清收及處置力度；累計資產總額為7.9745萬億元，較去年底增長9.29%。

另截至六月底止該行僅有0.6%資產及0.2%負債以外幣計值，認為匯率變動及人民幣兌美元貶值不會對該行經營業績及財務狀況構成重大影響。