財金遷論:兩大主題料延續炒風

近日A股的波動性降低,把握結構行情和風格轉換成為致勝關鍵。注意到八月份A股行情的關鍵詞是藍籌輪動和監管趨嚴,而在當前的節骨眼上,藍籌輪動可能已近尾聲,監管趨嚴依然不容忽視,而炒股風格從大向小的切換則正漸行漸近。

藍籌輪動可能接近尾聲的原因是,一方面市場增量的資金有限,在大單買賣為主的藍籌板塊中,快速輪動的行情令資金消耗比較大;而另一方面,藍籌內部板塊的行情亦開始分散,後續資金要找到如白酒價格反彈、白色家電的庫存見底、地產股的資產價值重估這一類邏輯明確、又有一定市值規模的領漲板塊,難度將愈來愈高。

監管趨嚴影響市場

政策方面,當局的金融監管趨嚴趨勢未改。七月二十六日在中央政治局會議「金融市場總體平穩運行」的定調下,加強金融監管,特別是規範資金運用,驅趕資金「脫虛向實」成為了中國金融政策的重心之一。在監管趨嚴的背景下,增量資金入場的管道收窄,存量資金的風險偏好也會受到抑制。

另外,投資者也要注意,當局在分級資管監管方面再出重拳。近期對資管行業的結構化理財產品的新規需要引起重視,這可能會擠壓以權益類掛鈎產品形式入場的資金的規模。

內地媒體報道,監管層正在考慮對資管計劃的產品備案環節提出更細緻化的規定,預計將明顯壓制三個方面:

第一是,限制對保本收益要求相對較高的銀行方優先順序資金的配資規模;第二要限制將資管產品異化為「類借貸」產品,這對原有的融資方式將形成較大衝擊;第三是規定槓桿上限,直接限制低劣資金的入場規模。雖然規定尚未正式出台,但其潛在的影響不容忽視,其對權益類掛鈎資金的影響,料將進一步減少增量資金的入場規模。

險資入市創造「熱點」

目前市場的炒作主題不多,建議可關注深港通和險資舉牌這兩條主線。在深港通獲批後,加上取消額度限制等措施,結合之前滬港通的經驗,消費股和金融行業的龍頭,以及稀缺行業中的龍頭股吸引力將提升。

此外,藍籌輪動行情分化後,險資舉牌的主線亦值得關注。首先,這是難得的增量資金來源,而且這是有一定量級的資金,可以明顯調動市場情緒來創造「熱點」。

另外,以地產為代表的行業,近期已出現了很明顯的示範效應。最後,從保險公司的角度,價值重估,低市盈率加高分紅,尋求產業布局的協同效應等題材都是重要的切入點,因此大家可關注地產、商貿零售和醫藥等股份。

中資基金經理 姚遷(作者為註冊持牌人士)