民粹主義玩殘大戶

所謂「民粹主義」，亦可稱為「平民主義」或「大眾主義」。與「菁英主義」相反，民粹主義的支持者認為政治菁英不可信，認為菁英只會追求自身利益，因此政治事務應由人民來決定。

民粹主義抬頭之快，令金融界始料不及。英國舉行脫歐公布前，雖然民意調查顯示脫歐派與留歐派旗鼓相當，但金融界普遍認為留歐派會獲勝。就如雷賢達原本亦認為，英國選民會基於經濟利益投票反對脫歐。詎料，結果是脫歐派勝出。分析認為，這是因為資產擁有者，不會明瞭手上甚麼財富也沒有的人對這世界的想法。

雷賢達直言「無辦法」

面對民粹主義來勢洶洶，市場愈益關注會否再發生「黑天鵝」事件，尤其美國十一月大選，共和黨總統參選人特朗普已大打民粹牌。連雷賢達亦認為，特朗普當選美國總統不出奇，事關有英國脫歐前科，當民意調查只相差數個百分點，原來可足以扭轉整個結果。

那金融市場將如何受到干擾？雷賢達用「無辦法」去形容民粹主義來勢洶洶，認為反映在金融市場之上，就是未來波動必然會大增，不能預測的情況會更多，對沖基金會在期貨、衍生工具「上下其手」，加劇市場不穩定性。

中大全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山亦表示，由於政治確實涉及人為因素，令一些市場決定充滿情緒主導，結果難以理性地預測。他又直言，若這類政治事件，連研究報告及博彩公司賠率都不能有效預測，短期內市場波動肯定會更大。

脫歐背後主張正蔓延

金融市場業界如何對應？太平洋投資管理（Pimco）環球經濟顧問費爾斯直言，未來需要將一些原本分析市場與經濟數據的資源，轉為投放在投票取向及票站資訊等的評估。

標準人壽投資環球策略主管米利根未來則會加強不同假設的分析，將投資組合模擬受到突如其來的政治、經濟及金融事件衝擊；同時基金組合需要進一步分散投資。

MSCI明晟今天會發表民粹主義坐大對投資壓力測試報告，環球研究主管白利安透露，初步結果顯示情況不容樂觀，投資者須認真考慮自己的投資能否抵禦民粹主義衝擊。他表示民粹思潮恐難平息，英國脫歐只是個開始，從波蘭及奧地利的選舉結果、法國極右國民陣線的坐大可見，脫歐背後的主張正在蔓延。

應對變數分散投資

不過，摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰則傾向樂觀。他指，金融市場並非沒有考慮政治因素，英國脫歐公投前已有大量相關研究報告，只不過一些極端情況出現的機會一般很低，若要為此進行準備，需要對投資組合作很大的調整，這對管理大規模資產尤其困難，所以他們傾向樂觀，排除極端情況的出現。他補充，要應對變數增加的政治環境，較可取的方法就是分散投資。

普羅投資者又如何自處？上商產品拓展部主管陳志偉表示，與之前比較，政治變數令金融市場變數大增，全球關係猶如蜘蛛網。未來兩年歐盟動盪將波及全球，所以他建議市民及風險胃納低的投資者要穩健行事，及時吸收資訊，靈活改變策略。