理財Campus：買反向ETF跌市照賺

英美：博英脫歐捕捉先機

美國上市的反向ETF較香港成熟，具流通量、深度及時間優勢，為投資者捕捉脫歐先機。晉裕環球投資研究部投資策略師黃耀宗料，英國公投結果於明午才有消息，想捕捉市場反應，可考慮買入美國上市的ETF，「一旦脫歐將衝擊環球股市，投資者可以買入ProShares Short S&P500（美股︰SH）或ProShares Short Russell 2000（美股︰RWM）兩隻ETF，可逆市獲利。」

玩法簡單 着重時機

SH是追蹤美國標準普爾500指數的反向一倍ETF，美股在○八年金融海嘯期間急挫，股價則大飆，惟其後進入牛市階段，該ETF價格亦跌，其為市場頗受歡迎的逆向ETF，總資產約30億美元（約234億港元）；RWM是反向一倍ETF，追蹤羅素2000指數的表現，其成分股為中、小型企業，與標普的高市值成分股略異。

5隻相關ETF表現（%）	晉裕環球黃耀宗稱，若想捕捉脫歐市場反應，可買美國上市的ETF。	三星金宣和指出，反向ETF適合作短炒。（洪業銘攝）

他認為，反向ETF較直接做淡、買輪或牛熊證簡單，不用考慮時間值、引伸波幅等，但投資時機很重要。「公投結果一日未出，市況仍波動，對反向ETF不利。消息公布後市況會爆單邊。如果脫歐，環球股市出現跌市數天，等消息公布後再買入仍未遲。」

若果睇淡歐洲市場，亦可以直接買入ProShares UltraShort FTSE Europe（美股︰EPV），此為反向兩倍槓桿ETF，當英國富時發展歐洲指數一日內下挫10%，理論上其ETF跌幅雙倍於指數，單日上升20%。上述三隻ETF跟隨美股一股有交易，入場費由百多至四百多港元不等。

日韓：入場費僅二千多元

三星資產運用（香港）兩隻反向ETF為三星KOSPI 200每日反向（-1X）產品（07326）及三星東證每日反向（-1X）產品（07311），是追蹤指數單日回報並達致反向收益。簡單來說，當指數一日升10%，理論上ETF亦同日蝕10%。

南韓KOSPI 200指數是南韓交易所上市的200間藍籌股票市值加權指數，如三星電子、現代汽車公司等；日本東證指數有1,949隻成分股，如豐田汽車、三菱UFJ金融集團等。

未來交投料趨活躍

該基金經理金宣和指，「反向產品在超過一個交易日會造成複合效應，相關產品只追求每日的反向表現，不是追蹤指數一段時間的走勢。」如市況持續反覆向下，指數表現由第一日至第四日的累計表現下跌11%，追蹤指數正常會累計上升11%，然而結果並不是如此。在基數效應影響下，ETF或在其中一日升市中「輸凸」，令最後的累計回報只近9%（見表）。

她指每日收市會進行重新平衡機制，即重新分布投放在金融資產實貨、期貨等比例，務求達一倍槓桿。以上兩隻ETF上市一周，日股及南韓反向ETF的每日平均成交額為逾200萬及7萬元，她料交投會更活躍。

她稱上周四日本宣布利率不變，同日東證指數跌近3%，三星東證每日反向則升3.39%，吸引投資者注意。下月仍有不少投資機會，包括美國聯儲局及日央行會議、南韓公布經濟數據等，都會刺激到日、韓股走勢。上述兩產品的入場費低，僅二千多元。