Market Insight：航空股有留意價值

先講昨日公布之中國經濟數據，工業增加值、零售及固投全部差過預期，固投更加去到單位數字，零售僅增長10%，隨時下個月亦變單位數，三大增長引擎：出口、零售及基建投資瓣瓣唔掂，應咗「權威人士」所言「讓經濟回歸基本面」，長線可能係好事，但短線可能嚇親投資者。

不過，世事難料，今年初群鱷環伺之下，央媽瘋狂放水擊退大鱷；如今索羅斯高調出山，央媽會否為「懲戒大鱷」唔放又放呢？

A股昨日亦告大跌，尤其有機會納入深港通的創業板指數大跌6%；A股從來不以經濟數據論英雄，但股災一周年、摩指開會在即以及大股東爭相減持，難免造成心理影響。

信莊家可撈銀行股

話說MSCI以電話會議取代記者會已是上星期消息，之前未見因「憧憬」而上升，照計如今亦不會因「幻滅」而下跌。滬綜指每次跌至2,800點附近就見國家隊出手托市，但長托也不是辦法，有可能且戰且退。

至於英國公投形勢出現逆轉，歐國盃現已開打，假如英格蘭首場贏到俄羅斯，會否對留歐有幫助呢？

古勝睇咗幾場波，見球場座無虛席氣氛熱鬧，歐洲鐵路完善兼用同一貨幣，敵對球迷坐埋同一格看台亦融洽相處。英國雖然不用歐元，但與法國僅一海之隔亦非常方便，但班球迷正一麻煩友，去到邊都搞事，與其他歐洲球迷顯得格格不入。

英國因歷史因素，可以分成4隊參賽，惹來不公平的批評。不過，英國球會卻相當富有，法國和比利時幾乎有半隊國腳現在或曾經在英超搵食，相反未過氣的英格蘭球星出國則絕無僅有。英國是球星「淨輸入國」，若以經濟術語是有很大「貿易逆差」。

經濟不平等是英國脫歐的理由，以擺脫「窮親戚」，但如今的英國國力亦不過爾爾；雖然民調顯示脫歐領先，惟博彩公司的賠率卻是留歐熱到透。滙控（00005）和渣打（02888）因恐懼脫歐而大跌，但若信博彩公司眼光，撈底有很大值博率。

上海浦東機場周日發生爆炸，拖累到內地航空股，南航（01055）昨日大跌逾6%，但同時國際油價在亞洲時段再跌至48.5美元水平，期油升穿每桶50美元後又見頂回落，其實無足怪哉，當油價上升後，部分油田見有利可圖便會復產，形成供應增多，到油價下滑則產量同時下降，使短期油價於45至50美元之間找到新平衡點。

另一因素是中國趁油價低而積極建立石油儲備，從進口量較消費量多可見一斑，但下半年料相應降低儲量，令油價進一步受制約。

南航彈力稍勝同業

航空股主要受油價和人仔匯率兩大因素影響，故近月表現跑輸大市。假設油價已見頂，惟人仔相信仍有貶值空間；不過，三大航空股已逐步降低美元負債水平，以當中比例最高的南航為例，一四年底美元負債高達93%，但一五年底已降至61%，料今年上半年將繼續下降，另方面資產負債率亦降4個百分點至73%，早前發行50億元人仔企業債，票面息率3.12%。

今年一至四月民航客運量保持11%的理想增長，南航首季純利亦上升41%至26.83億元人仔，東航（00670）則多賺66.4%至26億元人仔。上海迪士尼將於周四開幕，東航難免較受注意，但南航股價太弱，博反彈寧吼盲門。

古勝