美國聯儲局將於六月中召開議息會議，對於加息與否的討論逐漸升溫，冷不防周二紐約聯儲宣布將公開銷售國債及按揭抵押證券（MBS），雖然金額合共僅四億美元，但正好兌現了二月份耶倫表示冀將資產負債表縮減至危機前的說法，在目前加息顧慮多多的情況下，也不失為先試市場反應的較佳選擇。
雖然紐約聯儲在聲明中強調相關操作並不代表貨幣政策轉變，亦不能看成對未來貨幣政策立場變更的參考，但相信此舉難免被市場解讀成聯儲局要出手為縮減負債表規模試水溫。
其實，聯儲局在加息進退兩難之下，正試圖通過其他配套工具，包括調整資產負債表，設法推動利率正常化，亦為新的美元貨幣政策周期掀起新端，投資者宜密切留意全球金融市場反應，以適時檢討風險管理策略。
四月聯儲局會議至今，全球經濟可以說沒大起色，當然也可解讀為回穩且風險受控。美國利率正常化既已開啟，條件許可下加息步伐也不能拖得太久，即使考慮到年終總統大選，再翹埋雙手無所作為，只會惹來更多的抨擊。
另一方面，倘要在美國經濟復甦步履未穩、新興市場潛藏金融危機、英國公投脫歐等外部因素下，貿然作出加息決定，則須冒上引發全球金融市場動盪，以致再度衝擊美國經濟的重大風險，聯儲局怎能不投鼠忌器。
事實上，○八年金融海嘯至一四年QE退場，聯儲局資產負債表足足翻了一倍有多，近年大致穩定在四點四萬億美元，但實際上並未有停止購買資產，只是將到期債券再投資的方式維持長期流動性穩定，可是到底還是要有個了斷。作為貨幣政策制訂者，面對全球經濟前景不明朗，步步為營是可以理解的，但亦見到其他央行想方設法作出新嘗試，例如歐洲及日本拋出負利率政策，中國提出銀行業債轉股方案。
其實，如今聯儲局嘗試在縮減負債表方面下手，試圖從問題的本源──史無前例的量寬規模令負債表大幅膨脹作出糾正，實行以「量」（縮表）「價」（加息）雙管齊下靈活走位，有機會打破現時「加息與否」的困局，盡量避免引發市場劇烈波動，從而達致平穩走上利率正常化之途，亦符合美國大選前維持貨幣政策及金融市場維穩的要求。且看今次變奏，能否引領美國貨幣政策走回正道，並透過重塑美元價值，鞏固其作為主要國際儲備貨幣的王者地位。