Market Insight：富智康明顯跌過龍

恒指上周五跌339點，收20,109點，大跌市下，主板成交不減反增，較周四多112億至676億元，沽空佔成交比例升至14.8%，創近三個月新高。雖然談不上是恐慌，大戶愈沽愈起勁的手影卻是十分明顯。港股弱勢，緣於A股的一跌到底，上周五跌2.8%報2,913點。

從A股日線圖，四月二十日插完一浸過後，千辛萬苦先從低位慢慢捱返到貼近3,000點關口，結果一鋪又將兩個多星期的成果化為烏有。上周五晚美國就業數據令人失望，六月幾乎肯定加唔到息，美股反彈，港股應可借勢反彈，但唔適宜抱太大期望。

投資環境仲未成熟

近排更多的外資基金加入唱淡中國股市行列，對於內地以天量流動性，人為地透過銀行提供天量信貸，催谷資產價格的手法存疑。近半年內地確實谷高了樓價，近月甚至黑色金屬到雞蛋期貨無不炒到出煙，可是實體經濟卻一直未見很大改善。社會整體去槓桿，以至供給側改革都有棄之不顧的趨勢。

在中國投資環境從來就不成熟，一放就亂，一收就死的傳統下，外資對中國股市的不安，由H股還要比A股表現更不堪，已見一二。整個市場氣氛，只有在極端悲觀之下短博反彈，但升勢多不會持久，情況就像去年十月中及今年二月中的反彈，一輪補倉，新流入資金無以為繼後，市況可以短時間內由天堂跌入地獄。

個市唔就，好消息猶如泥牛入海，壞消息往往被無限放大，好似發盈警的富智康（02038），上周五股價狂瀉21%收報2.52元，創超過三年新低。富智康盈警指，預期上半年盈利得1,000萬至2,000萬美元，比去年同期大幅減少84.4至92.2%，即使大行早就預期倒退，但亦無一間估到可以走樣得咁緊要。

集團兩大客戶Sony與Motorola訂單放緩，加上蘋果公司去年的iPhone 6/6s，與今年微改款後的iPhone 6+/6s+銷情有天壤之別，今年全球智能手機漸見飽和，出貨量增長進入單位數字的低速，這些大家本是心裏有數。

每股淨現金撐股價

淡市中，股價反應咁大，反而吸引到古勝博反彈興趣。一來iPhone 7在第三季尾、第四季初推出，電子消費品市場暫時看來未抱太大期望，至少從代工及零售供應商股價未脫疲態可印證，故依家反而有值博率；再者，每股淨現金值差不多2.2元，相當於股價87%，賺少未致於蝕，基金雖然失望，但上周五似乎已是跌過龍。

上周有多間車企公布咗四月份銷售數據，包括長汽（02333）、吉利汽車（00175）、北京汽車（01958）及廣汽（02238），銷量均見上升，惟對股價刺激作用有限，上周五只有北汽股價微升0.8%，其餘均隨大市向下。其中廣汽銷量按年升23%，較同業優勝。其實在首季業績上，其表現已經跑贏同業，純利增長達到2.63倍。喺經濟疲弱之下，仍能保持強勁增長，表現實在唔錯。

SUV車型一向受市場歡迎，增長速度快，是帶動車企盈利的動力之一。在競爭環境激烈下，各車企都積極推出新車型應市，加快產品周期，以滿足市場需求，爭取更多市佔率。另一值得留意的是北汽，集團近年加強布局SUV，去年十二月及今年一月分別推出兩款新車型，早前表示本月二十日將推出小型SUV紳寶X35。

車企主攻SUV市場

走勢上，北汽股價由三月開始在5.6至6.3元區間上落，上周初曾升穿100日線，惟未能企穩其上，隨着下半年仍有新車型推出，中線可上望7.3元。

另一車企華晨（01114）舊年業績就麻麻，純利下跌35%，其中華晨寶馬的貢獻按年下降三成。今年首兩個月，華晨寶馬的銷售仍然疲弱，不過早前集團公布咗三月份的銷售數據，按年上升近12%，數字見回暖。

華晨寶馬係集團的主要增長動力，於上月的北京車展，集團推出新款車型X1，料有助喺SUV市場中分一杯羹。華晨股價目前受制於7.8元，由於此水平為多條移動平均線匯集區，阻力較大，若短期內可突破並守穩其上，下一站有機會挑戰上次高位8.5元。

古勝