商品價短線難樂觀

商品價格於今年初曾經受內地股市急跌所影響,而大幅下跌。不過,隨後內地公布的經濟數據有改善,且內地推出供給側改革,與外圍環境略為轉好,央行亦未有進一步收緊貨幣政策,支持大宗商品價回升。惟回升近兩個月後,近期反彈動力轉差,是否預示商品價格升浪已結束?

貴金屬之中,銅及鋁價是較受關注,主要是兩者均較受經濟周期所影響。先談鋁價,雖然去年經歷了去產能化的一年,但倫敦金屬交易所的鋁庫存仍高居不下。有投資銀行估計,若要鋁市場恢復平衡,其供應量需要削減超過700萬噸的產能。

至於銅價,據智利銅業委員會最新報告顯示,預料今年全球平均銅價在每噸4,740美元,而中國經濟增長持續放緩,以及銅廢料供應持續增加,將影響銅價表現。報告預期,今年全球銅需求將按年增長1.8%至2,315萬噸,較三個月前預期增長2.3%有所下調。全年銅需求按年增長預測為2.1%,較一月份預測低0.5百分點;相反,今明兩年全球銅產量將分別增加5.1%及2.9%。

內地經濟有所回暖,市場估計對鋼鐵需求增加,有利鐵礦石價格出現反彈。但目前市場庫存仍相當充裕,加上內地經濟充滿不確定性,外圍經濟亦非表現理想,預料鐵礦石價格的反彈空間有限。主要生產鐵礦石的澳洲,當地公布了最新財政預算案,指當地經濟仍受採礦業衰退所影響。因此,若鐵礦石價格持續疲弱,澳洲經濟難免受到影響。

油價或再現沽壓

至於另外兩隻市場關注的商品,分別是油價及金價。先談油價走勢,油組未能達成凍產協議,已對油價構成壓力。同時,美國原油庫存再回升,以及油組成員國最新每月日產量超過3,200萬桶,接近歷史頂部,令油價未來可能再現沽壓,有機會回落至36至38美元水平,甚至32美元。

近期金價突破1,240至1,270美元的橫行區後,一度升穿1,300美元水平。惟美元回升,令金價回落。投資者似乎對投資黃金的興趣增加,但目前只適宜作為分散投資組合風險的一分子。

康宏投資研究部