商品價短線難樂觀

貴金屬之中，銅及鋁價是較受關注，主要是兩者均較受經濟周期所影響。先談鋁價，雖然去年經歷了去產能化的一年，但倫敦金屬交易所的鋁庫存仍高居不下。有投資銀行估計，若要鋁市場恢復平衡，其供應量需要削減超過700萬噸的產能。

至於銅價，據智利銅業委員會最新報告顯示，預料今年全球平均銅價在每噸4,740美元，而中國經濟增長持續放緩，以及銅廢料供應持續增加，將影響銅價表現。報告預期，今年全球銅需求將按年增長1.8%至2,315萬噸，較三個月前預期增長2.3%有所下調。全年銅需求按年增長預測為2.1%，較一月份預測低0.5百分點；相反，今明兩年全球銅產量將分別增加5.1%及2.9%。

內地經濟有所回暖，市場估計對鋼鐵需求增加，有利鐵礦石價格出現反彈。但目前市場庫存仍相當充裕，加上內地經濟充滿不確定性，外圍經濟亦非表現理想，預料鐵礦石價格的反彈空間有限。主要生產鐵礦石的澳洲，當地公布了最新財政預算案，指當地經濟仍受採礦業衰退所影響。因此，若鐵礦石價格持續疲弱，澳洲經濟難免受到影響。

油價或再現沽壓

至於另外兩隻市場關注的商品，分別是油價及金價。先談油價走勢，油組未能達成凍產協議，已對油價構成壓力。同時，美國原油庫存再回升，以及油組成員國最新每月日產量超過3,200萬桶，接近歷史頂部，令油價未來可能再現沽壓，有機會回落至36至38美元水平，甚至32美元。

近期金價突破1,240至1,270美元的橫行區後，一度升穿1,300美元水平。惟美元回升，令金價回落。投資者似乎對投資黃金的興趣增加，但目前只適宜作為分散投資組合風險的一分子。

康宏投資研究部