投資動向：嚴選高息股增值

金融海嘯爆發至今，輾轉已踏入第八個年頭，環球經濟並未因各國央行傾盡全力提供流動性而得到改善，寬鬆貨幣政策得到的正面效果，呈現遞減趨勢。於過去半年，無計可施下，歐、日央行動用到史無前例的負利率重藥，理論上會迫使更多閒置資金回流實體經濟之上，並推動消費與投資，可惜是理論歸理論。

推出至今，招來鋪天蓋地的負評，在長期利率低企之下，銀行業息差壓力更大，盈利能力直接受到衝擊，而措施對商業及民間的影響，亦是未見其利，先見其害，對經濟前景的憂慮可說是不減反增。

歐、日宏觀經濟數據見改善，日本家庭搶購夾萬私藏現鈔，市場對金融業信心直插冰點。最重要是全球一體化之下，經濟病正逐步擴散，美國經濟動力在地緣經濟風險下，亦見減速徵兆，聯儲局今年全年加息四次的主觀願望恐怕落空。

歐洲多國及日本的中長期國債息率，紛紛進入負息年代，意味債券投資者情願付息給政府，也只求到期日可以取回大部分本金，揭示全球走向零息甚至負息的風險，正是愈來愈大。

雖然香港銀行未至於向存戶開刀收存款利息，但近乎零存款利率，在可見環境下，持續時間極可能比想像中長。稍為吸引的固定現金回報投資工具，無不變得奇貨可居，自去年中港股市大時代以來，大市走勢每況愈下，可是一些高息投資，依然見有長線基金及投資者前仆後繼地湧入，無論是售電業務增長平平的本地幾間電力公司，或是純粹收租後以現金回饋投資者的房地產信託基金（REITs），均跑贏大市。

房託基金息率吸引

以表現計，今年恒指累積下跌逾8%，反觀中電（00002）及現金牛電能（00006）股價累積升幅，卻分別達9.7%及4.9%，除跑贏指數外，也先後在四月創過歷史新高，惟以現價計股息回報率分別為3.7厘及3.5厘，以息論息，有點雞肋之味。

內地反貪腐及經濟放緩，零售業更是首當其衝，今年「五一」黃金周零售市道旺丁不旺財，商舖價格及租值的弱勢恐短期難以扭轉，商廈的形勢也大致如此。然而，今年收租佬——房地產信託基金表現還是一枝獨秀，部分息率回報達5至8厘。

年初至今，泓富產託（00808）升8.2%，置富產託（00778）升6.5%，陽光房產（00435）升6.7%，市值最大的基金重倉股領展（00823），在出售項目、染指項目發展及部署進軍中國的消息下，走勢反見落後。幾隻信託基金之中，泓富及置富的息率回報均有近6厘，對一眾好息之徒，還是相當具吸引力。

揀股慎防盈利「零增長」

高息股向來不乏捧場客，尤其在現時低息時代，投資者希望在收取高息的同時，又可把握股票的升值潛力。不過，股票買的是未來前景，即使公司過去的盈收皆有增長，惟實際經營環境卻可能每況愈下，未必可維持派發高息。

內銀股向來以高股息率見稱，惟內銀去年盈利近乎「零增長」，而早前四大內銀齊齊減派息，除農行（01288）股息率仍有7.3厘外，工行（01398）、中行（03988）及建行（00939）股息率約6厘多。

中資電企高台跳水

雖然股息率仍高於市場大多數理財產品，但市場憂慮減派息的趨勢會否持續。事實上，內地信貸違約風險增加，內銀企業資產質素轉差，不良貸款情況持續惡化，「債轉股」亦令內銀潛在風險增加，對盈利及撥備造成不良影響，有分析指內銀股派息能力或已「封頂」。

內地經濟持續放緩，受拖累的還有中資電力股，雖然華能（00902）、華電（01071）及中國電力（02380）現時股息率普遍高達8厘至10厘以上，難免令人心動。惟火電行業前景仍存隱憂，其股價分別由年內高位回落逾五成，即使股息率再吸引，亦難以抵銷股價下跌造成的損失。

提起高息股，投資者可能先諗起大型藍籌，其實若單計息率，唔少中小型股份吸引力都唔弱。貿易通（00536）主要從事處理若干政府有關貿易文件的電子貿易服務（GETS），業務具防守力，去年全年多賺9.7%至8,140萬元，派末期息5.1仙，以及特別股息2.9仙，現價往績息率達6.8厘，過去公司基本上落實全數派息政策，其管理層表示有信心可繼續維持全數派息。

互太紡織出手闊綽

近年環球服裝連鎖店大行其道，除了歐美品牌外，日本時裝品牌Uniqlo的銷售網絡亦持續擴充，帶動其供貨商互太紡織（01382）收入增長，截至去年九月止六個月，集團純利按年增長18.3%至6.27億元。

集團現金流強勁，期末手持逾7億元淨現金，且過往派息慷慨，息率約8厘，近日股價跌至10元邊似醞釀觸底回升，屬攻守兼備之選，可予留意。

錢修