今年首季人民幣貶值掀動新興市場波動，不料次季日圓接力成了市場焦點，圓匯創一年半新高，美匯指數則下試逾年支持位。除了金價相對穩定，以及石油反彈之外，大部分商品價格都未見太大起色。也許美匯轉弱，既能紓緩美企的盈利壓力，亦能給新興市場喘息的機會，但明眼人都知道，日本無法長期支持圓匯強勢，全球商品市場委靡，經濟復甦步伐未明。到底環球金融市場下一隻黑天鵝何時出現，倒值得大家深思。
日本央行近期議息會議未有加碼放水，令圓匯強勢畢呈，偏偏此時美國財政部報告將中國、德國、日本等國家列入外匯政策觀察名單，這叫日本政府更難出手干預圓匯強勢。再看美匯指數，日前跌至十五個月低位，足以顯示市場押注美國聯儲局短期內難以加息。到底美、日在匯率政策上耍甚麼把戲，投資者不能掉以輕心。
綜觀全球商品市場，除了金價穩定及油價反彈之外，其他如煤炭、銅、鋁、鋼鐵等大宗商品，走勢未見起色。澳洲央行日前突然宣布減息四分一厘，正好說明商品國家通縮壓力加大，不得不加入量寬行列。事實上，黃金價格受本身的供應限制以及美元走勢因素影響，在量寬不停，貨幣不斷貶值下，金價穩升有特殊因素支持。
至於油價，亦受經濟環境困擾。中國上月非官方製造業PMI為四十九點四，連續第十四個月處於五十點盛衰分界線之下，可見作為全球商品市場主要買家的中國，經濟景氣低迷，商品價格當無回升之理，更何況油組成員國各懷鬼胎，即使再商討凍產亦難望有結果，當油價反彈至頁岩氣成本價之上，只怕頁岩油供應又會增加，那油價反彈動力還有多大，大家心裏有數。
環顧眼前形勢，美國利率本應正常化，偏偏聯儲局遲遲無法出手；另一邊廂，沒有基本因素支撐的日圓，反而表現強勢，為垂危的日本經濟補上一刀；美匯指數回試逾年支持位，商品市場未見大幅炒起，更有商品國家加入量寬行列。投資者須提防，一旦美元掉頭回升，商品市場又會再翻天覆地。
全球經濟既已迷失方向，發展中與已發展國家有默契的互相走位，只可短暫紓緩壓力，美其名是爭取時間推動改革讓經濟復甦，但實際上只不過是「拖」字訣，看不見出路。各大央行無止境的量寬，只怕難有好結果，最終的解決方法，可能是「不破不立」！