理財Campus：騰訊績前攻略睇實3大亮點

轉攻手遊帶動復甦

騰訊在內地線上遊戲的「一哥」地位屹立不倒，自去年第三季開始，騰訊改變手遊策略後，遊戲業務的收入復甦強勁，大行預料全年手遊收入有可觀增長。

去年增長料達25%

西證國際證券市場及產品發展部首席分析員崔雯雅表示，「面對手遊競爭加劇，騰訊的遊戲收入一度增長放慢。不過，去年騰訊痛定思痛，決定將自家品牌出名的網遊轉變成手遊，相信遊戲增長有明顯改善。」

西證國際 崔雯雅	騰訊去年第三季收入分布	騰訊股價走勢

她指，市場轉向喜歡玩高端、過關式的手遊，對騰訊來說是一件好事，預料一五年騰訊的手遊增長達25%，一六年更可超越去年的表現。

易方資本投資總監王華稱：「現時市場上最賺錢的遊戲仍然係大型多人在線上角色扮演遊戲（MMORPG），手機暫未能完全支援到呢類型遊戲，所以MMORPG由網遊轉移至手遊的速度值得留意，不過相信呢方面騰訊無太大問題。」他又稱，去年開始，海外遊戲機公司如微軟Xbox及Sony旗下的PlayStation進軍內地，這會否吞併網遊及手遊玩家，抑或「做大個餅」仍是未知。

WeChat設廣告續吸金

上年騰訊在遊戲業務中亡羊補牢，另一邊廂則加強廣告的變現能力，去年初旗下手機通訊程式WeChat公眾號及WeChat「朋友圈」增設廣告，WeChat繼續為騰訊生金蛋。

截至去年九月，WeChat的月活躍用戶數量增加至6.5億，對廣告商來說，猶如一個巨大的「吸金石」。故騰訊去年第三季網絡廣告收入倍增至49.38億元人民幣，效果廣告收入亦增1.6倍至23.86億元人民幣。再者，騰訊簽署的廣告合作內容，大多要今年才生效，故相信今年的廣告收益更超乎想像。

消費廣告未來重點

自稱「WeChat迷」的王華笑言，很少收到微信內的廣告，「我朋友圈群組都算人多，唔明點解無咩收到廣告，相信WeChat着重客戶的使用體驗，所以暫時未有大量廣告。」他相信WeChat廣告收益潛力好大，當中以按效果付費移動廣告，以至深層次引發消費廣告（即客戶看廣告後繼而消費）更是發展重點。

崔雯雅表示，「騰訊目前嘗試緊一啲高檔次產品的廣告，如汽車、白酒、財富管理等，雖然朋友圈的廣告暫時唔係好多，但估計一五年騰訊廣告收入增長可達一倍。如果將來騰訊廣告發展埋中小企，做到按照客戶喜好及特質賣廣告的話，好似facebook咁，相信廣告收入可以更加大。」

支付系統潛力巨大

騰訊業績另一個焦點就是其支付系統，截至去年十一月，微信支付及QQ錢包綁定銀行卡的用戶已逾2億戶，成為騰訊未來在支付領域的發展基礎。

盈利能力或超遊戲

雖然今月起微信支付提款要收0.1%手續費，引起用家微言，但主席馬化騰指，收費減輕「微信提現」每月高達3億元人民幣的成本。崔雯雅稱，「用戶大多貪方便，唔會因0.1%收費放棄微信支付，反而收費有機會令用戶留住啲錢在微信支付內，購買理財產品或作其他消費。」

她又指，一四年全國銀行卡交易額達450萬億元人民幣，假若BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）共佔30%，亦達135萬億元人民幣，「百萬億市場含量，等於BAT收入加埋有凸，所以市場空間好大。即使微信支付未必能撼贏阿里巴巴的支付寶，但都非常受惠，將來支付系統所賺到的錢甚至可以大過遊戲及廣告收入。」

一年目標價睇190

港股近日稍為反彈，於兩萬點關口上落，不過騰訊成為「空軍」目標，本月一日至七日連續五個交易日居沽空榜首位，期間沽空比率逾兩成，究竟何時騰訊才是吸納時機？

三大科企中最值買

崔雯雅指，騰訊在BAT入面，股價最為硬淨，而且騰訊正攻佔百度及阿里巴巴的廣告客戶。相反，騰訊遊戲面對同行競爭的影響力較少，相信在BAT入面，騰訊仍然最值得買。她又稱，近期股市較為波動，令騰訊難破160元，不過相信一年的目標價可達到190元。

管理科技股基金的王華則表示，「目前公司仍然沽空騰訊，部分原因係騰訊用嚟對沖股市，唔代表我地睇淡騰訊的全部基本面。不過，因為facebook旗下的Oculus首款虛擬實境技術（VR）眼罩Oculus Rift於月底開始接受預訂，相信會對騰訊的遊戲業務產生衝擊。」