Market Insight：體品股估值仍偏高

隔晚華爾街三大指數大反彈，昨港股高開351點後，順應A股的中段恐慌拋售，恒指最衰時升得幾十點，尾市A股拗腰先令港股收得好番些少，埋單升191點。尾市谷唔起，應該同美股在聯儲局議息結果公布前提早偷步，怕見光死有關。

近排中國經濟可能硬着陸的故事，好似火燒連環船一樣，聯儲局仲係咪口硬今年要加息四次呢？聯儲局老早已經學識唔好同市場鬥氣，選擇「順應民意」跟隨市場想法走最穩陣，種種迹象，今次或最遲下次議息，聯儲局會作出字眼上的一定讓步，調整市場對息口變化的預期。

基金股回調似到位

唔信？睇番聯邦利率期貨，舊年大除夕估三月會議加息機會率仲有50.8%，近日已輾轉回落到得23%，按以往「民意」不足七成都唔郁手的近代聯儲局往績紀錄，今年真係唔使旨意加息，事關去到十二月即今年最後一次議息，再加0.25厘的機會率暫時都只得66.8%！

個市無乜好講，友邦（01299）、滙控（00005）、中移（00941）積弱後的反彈，支撐港股，古勝的心水中移，未來兩個月返回90元附近應該難度唔大。昨日部分基金股在大行唱淡下，隊得幾狠，但睇落有賊過興兵的感覺。大和將恒安（01044）目標價削兩成四至66元，理由是紙尿褲及衞生巾競爭大，人仔貶值令港元債務成本向上，昨股價經已到位。近排被隊到開花的華潤啤酒（00291），被德銀削目標價一成睇12.3元，昨收12.22元，已超額完成。

A股一池死水，多少對博內險股反彈造成一定心理障礙。太保（02601）發盈喜，料多賺六成，睇番一四年賺110.49億元人仔，計番舊年有176億元人仔，比彭博的綜合預測164.9億元高一截，貼近街外估計上限，昨升2.3%收25.8元，算升得少。

太保唔貪博賺一成

太保投資向來趨保守，較平保（02318）、國壽（02628）及新華保險（01336）的股票投資比例低，估計第三季減磅到唔夠一成二，由首三季壽險強勁表現及股價唔到今年預測內涵值1倍的低水情況，唔貪心的可博今浪返到28至29元。

昨日逆市重創的是跑贏大市多時的體育用品股，主要是高盛唱淡。任何強勢股均長路有盡時，原因是估值與其他板塊比較之下，即使前景可保持，但仍顯得昂貴。以龍頭股安踏（02020）為例，一五年市盈率約為18倍，雖然與高位比較跌近三成，但adidas及nike等估值亦下調，與大市平均估值相比也有高處不勝寒之感。

體育用品股已經歷三年牛市，過往去庫存時候基數偏低，但往後將變為高基數。在內地零售業不景氣下，體育用品業有其獨到之處，內地步行及跑步之風日盛；板塊回落與基本因素無關，只是危牆之下沒有完卵。

安踏16元水平買入

高盛在報告中指出，行業短期面對挑戰，奧運年將增加廣告開支，安踏若再收購外國品牌將拖低股本回報率；不過，在下認為天氣只會構成短暫影響，而且該板塊的增長點主要在賣運動鞋，服裝類則早因消閒服競爭激烈而銷售呆滯。

安踏和李寧（02331）昨分別跌4.6%和5%，待估值回調至一定水平後，自然會重新尋到吸引力。安踏由去年二月至今的中線上升軌經已跌破，但由一二年中至今的長線上升軌則僅觸及，料跌至一六年度市盈率15倍左右便可吸引買盤，建議在16元水平吸納，目標價為20元。

古勝