Market Insight：A股進入慢熊格局

現時人民幣及港元匯價尚算平穩，但港股依然暮氣沉沉，假如港元再受衝擊，港股將預備接受死亡一吻。人民幣反而唔使咁擔心，因為阿爺正在同索羅斯高調開火，官媒最新發表標題為「向中國貨幣宣戰？呵呵」的文章，睇完真係笑呵呵，以此幼稚程度向金融大鱷宣戰？不過，以阿爺咁要面子，而且人仔屬半封閉市場，必要時玩埋半外匯管制，你吹得佢脹咩？之但係，來日方長，看誰笑到最後？

北大人顧此失彼

市場現時已炒定中國一月外匯儲備減少2,000億美元，以現時流走速度，好快將跌破3萬億美元，屆時阿爺先頭痕。

況且，大鱷項莊舞劍志在沛公，衝擊亞洲貨幣聽落係大茶飯，但亞幣現值經已太低，做空股市可能才是真正目的。尤其是港股真係弱不禁風，只要做低港元，港股就會自動腳軟，如斯容易的搵錢途徑，大戶豈會放過良機？一月份期指成交激增已明眼人皆見，昨日沽空比例再升至14%，等埋一月中國經濟數據，可能新春快落。

阿爺顧住頂匯市，但A股隨即失守，跌穿上次低位；即使冇熔斷機制，跌幅仍接近7%。滬綜指連日一上到3,000點附近即受壓，眼見阿爺無意願托市，散戶的耐性有限，成為昨日大跌的伏筆。不過，之前慣例係大跌過後一、兩日會出手維穩，A股可能變成「慢熊」格局。市場終歸是市場，「做空中國者終將敗於市場」或成日後笑柄。

股市升跌不離經濟環境及企業盈利兩因素，據內地傳媒報道，四大國有銀行將今年利潤目標調低至-5至-8%，而穆迪表示，在利率、匯率、股價及資金流動加大的情況下，內銀面對的風險亦較高。內銀一五年的盈利已接近零增長，今年首現倒退將是大概率事件，又要幫手頂住匯價，PB跌破1倍仍欠吸引力。內銀股佔A股盈利超過一半，淨睇內銀盈利已可解釋A股不濟的原因。

業績期多做功課

股市唯一好消息是中建材（03323）和中材股份（01893）的母企聯婚，水泥屬地區性行業，如果某地區兩大水泥企業結成聯盟，將造成壟斷而有利定價，但現時主要問題是需求不振。中建材昨倒跌，中材高開平收，再炒消息股只係自掘墳墓，不如趁業績期將至，做功課搵定啲優質股，等個市再插時撈底。

富智康（02038）發盈喜後連續兩日上升，昨收市微升1仙，但如昨日所言，其一五年業績其實差於大行預測。不過，其股價兩度跌至2.75元附近有力反彈，截至去年六月底止，集團持有現金、銀行存款及短期投資合共28.5億美元，銀行貸款3.38億美元，即淨現金相當於現市值之85%；以盈利預測上限及下限計算，一五年市盈率在12.4至13.6倍之間，如扣除現金後的估值便是抵到爛。

大行亦對集團盈利低於預測解畫，瑞信指部分原因是發展印度市場的初始成本開支。富智康去年增添「印度概念」，原因是新廠房七月出貨，而印度亦上調進口關稅近1倍，使集團佔有先行優勢。印度原來亦是各內地低端手機商覬覦的市場，原因是中國智能手機市場出現飽和，而印度因電訊基建落後，智能手機普及率只有一成左右，即係有8億人未換智能手機，所以各手機商都流晒口水，但要爭奪市場最重要條件是夠平。

富智康早着先機

繼去年小米出咗款手機進軍印度之後，最近兩間上市公司亦視印度為目標，酷派（02369）計劃今年在印度推出5至8款不同檔次產品，剛推出一款與當地企業合作於本地生產的手機，只賣約800港元；而聯想集團（00992）近期亦在印度網店開售手機，價錢約1,400港元。

內地低端手機被喻為戰國時代，小米、華為、魅族、樂視、酷派、聯想……等，難怪想在印度另闢戰場，若能像酷派目標般佔據5%市場份額已錢途光明。不過，新戰場勝負未明，由於印度整機進口稅高，進軍新市場又要賣得夠平，惟有幫襯在地的代工商，富智康執得一支好籌也。

古勝