過去兩年市場以沽空日圓為主，但最近日圓已止跌。於一五年的最後兩個月，美元兌日圓基本上只於120至124間橫行。日本央行多次拒絕市場要求推出新量寬政策，相信是阻止日圓進一步跌的主因。
踏入一六年，受惠環球股市急挫，引發大量資金轉投向日本避險並推高了日圓。油價及人民幣下跌等因素亦利好日圓，使美元兌日圓瞬間回至118.6。
石油是全球主要能源，油價跌易把通脹拉低。中國為世界工廠，不少貨物均由中國製造，當人民幣跌同壓低全球通脹。若全球通脹低，各國央行包括聯儲局就沒理據加息。日本是最無加息機會國家，故當全球央行也不加息，投資者便把早前過分看淡日圓的情緒作調整，這相信是日圓反彈的主因。
近期市場因素雖利好日圓，但日本經濟始終弱並須靠出口支撐，難承受過強日圓匯價。所以筆者只會把日圓波幅範圍上調，但不會看強日圓，美元兌日圓新波幅範圍料於118至120.50。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培