進入二○一五年尾聲，即將踏入一六年，投資市場該如何部署？
有人說中國經濟變了調，未來形勢甚為不妙。但是早前的「雙十一」，銷售數據雖或含若干水分，但始終一天的交易額就達912億元人民幣，中國宏觀形勢也非如預期般乏力。參考中國報告，估計在中國有170萬快遞員和郵政人員駕駛着40萬輛運貨車，從5,000個倉庫裏向外配送7.6億個包裹。
由此看來，中國的消費力尚存，甚至可以稱為火熱。不過，今年的確有不少宏觀及微觀經濟指標出現波動，中國經濟的發展態勢究竟如何？中國媒體近期的報告强調了經濟面的「四個不變」，內容頗具參考價值。
第一個不變──中國經濟發展長期向好的基本面不變。中國經濟第三季度增長速度為6.9%，是自○九年第二季度以來首次跌破7%。實際上，新數據也配合了中國經濟發展新常態下的新增長模式，增長速度的改變屬難以拜托的經濟規律。特別是要在中國10萬億美元經濟規模的高基數之上實現增長，極為困難。
在世界經濟增長放緩的形勢下，中國在主要經濟體中仍然名列前茅，對世界經濟增長貢獻率仍然高達30%。此外，中國目前就業形勢尚算穩定，城鄉居民收入較快增長，增長速度高於GDP，經濟形勢整體依舊向好。
第二個不變──經濟高韌性的基本特徵不變。中國市場空間廣闊、發展潛力巨大，正處於新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展進程中，將提供巨大而持久的發展能量。中國城鎮化至少還有20多年歷程，需求巨大，為中國經濟結構性改革的新常態下，提供了發展空間及機遇。
第三個不變──經濟持續增長的良好、支撐基礎和條件不變。中國消費模式出現改變，近期消費者在訊息通訊、文化旅遊、新能源汽車的消費增長形態甚為強勁。從「雙十一」的銷售數據可見，中國互聯網消費模式增長尤其明顯，在今年頭三季度，中國網上零售額增長接近四成。
此外，在中央「簡政放權」改革措施推動下，今年前三季度全國新登記市場主體達1,065.5萬戶，同比增長近16%，平均每天新登記企業近1.2萬戶，反映國民對創業的積極和主動性，為未來經濟保持中高速增長提供有力支撐。當中新產業、新技術、新業態、新模式肯定會成為經濟新動力的焦點。
第四個不變──國家經濟結構調整優化趨勢不變。縱觀中國宏觀數據，經濟結構正持續改變及優化。在第三季度，第三產業佔GDP的比重達51.4%，對比上半年及去年同期均呈現明顯的增長。
在上述「四不變」的前提下，筆者認為中國經濟在一六年將保持中高速增長，為一六年A股的慢牛締造出必須要的基礎。經歷一五年股市的瘋狂，國家經濟及股市在一六年更需要休養生息，迎接「十三五」的來臨。新經濟結構的改變，亦將創造出創新的投資主題。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納