匯豪天下：加元恐再試1.345

人民幣貶值壓力減

目前市場仍舊看淡中國經濟有下行壓力，加上面對日本等貿易對手進一步量寬等威脅，中國在未來似乎仍需要令人民幣貶值以維持競爭力。自二○一二年底以來，人民幣兌日圓升值超過35%，若不壓抑人民幣升值勢頭，未來中國將難以維持競爭力。

不過中國即使有誘因維持人民幣貶值預期，但對新興市場仍屬一個風險，人民幣不適合短期內大幅貶值，因為這將加快新興市場資金流走，並使避險資金大量湧入美債。另一方面，若IMF將人民幣納入特別提款權貨幣，意味人民幣正式獲認可成為國際貨幣之一，全球人民幣儲備需求在未來幾年將因此大幅增加。

目前SDR包含美元、歐元、英鎊及日圓四種貨幣，雖然成為全球貨幣不一定是SDR貨幣，但預計仍可令人民幣在全球外匯儲備的比重增至5%左右，雖然仍遠低於歐元的20.5%及美元的接近66%，但將超越加元及澳元各接近2%，亦接近英鎊的4.7%，消息對穩定人民幣匯價亦有積極作用，因此短線人民幣貶值壓力將減低。

至於油價，供過於求的老問題仍然存在，若跟十月九日的反彈高位相比，目前油價又己經再次下跌16%，市場繼續擔心會否重新測試八月時創下的40美元一桶關口。

有研究報告指出，明年第一季油價可能面臨最大考驗，石油需求再一次降低，可能令油價持續走低，因此一眾商品貨幣反彈空間亦有限，其中加元受累程度最高，因此美元兌加元在1.3050已開始有支持，執筆時已升至1.3250，重新上試前高位1.3450的機會高唱入雲。

ADS Securities零售市場銷售總監 陳健豪