匯豪天下:加元恐再試1.345

中國第三季GDP下滑到6.9%,保七失敗,人行隨後就以本減息周期的第六次降準減息應對,而國際貨幣基金組織(IMF)亦暗示,人民幣可能在今年成功加入特別提款權(SDR)一籃子貨幣,令人民幣走勢繼續成為市場焦點,而人行雙降亦反映政府非常在意GDP保七的目標,目前中國工業生產仍舊放緩、製造業採購經理指數(PMI)亦繼續在50好淡分界線的下方,減息降準是為了確保經濟不會進一步放緩。

人民幣貶值壓力減

目前市場仍舊看淡中國經濟有下行壓力,加上面對日本等貿易對手進一步量寬等威脅,中國在未來似乎仍需要令人民幣貶值以維持競爭力。自二○一二年底以來,人民幣兌日圓升值超過35%,若不壓抑人民幣升值勢頭,未來中國將難以維持競爭力。

不過中國即使有誘因維持人民幣貶值預期,但對新興市場仍屬一個風險,人民幣不適合短期內大幅貶值,因為這將加快新興市場資金流走,並使避險資金大量湧入美債。另一方面,若IMF將人民幣納入特別提款權貨幣,意味人民幣正式獲認可成為國際貨幣之一,全球人民幣儲備需求在未來幾年將因此大幅增加。

目前SDR包含美元、歐元、英鎊及日圓四種貨幣,雖然成為全球貨幣不一定是SDR貨幣,但預計仍可令人民幣在全球外匯儲備的比重增至5%左右,雖然仍遠低於歐元的20.5%及美元的接近66%,但將超越加元及澳元各接近2%,亦接近英鎊的4.7%,消息對穩定人民幣匯價亦有積極作用,因此短線人民幣貶值壓力將減低。

至於油價,供過於求的老問題仍然存在,若跟十月九日的反彈高位相比,目前油價又己經再次下跌16%,市場繼續擔心會否重新測試八月時創下的40美元一桶關口。

有研究報告指出,明年第一季油價可能面臨最大考驗,石油需求再一次降低,可能令油價持續走低,因此一眾商品貨幣反彈空間亦有限,其中加元受累程度最高,因此美元兌加元在1.3050已開始有支持,執筆時已升至1.3250,重新上試前高位1.3450的機會高唱入雲。

ADS Securities零售市場銷售總監 陳健豪