商品價反攻跟進搵食

金價築底ETF值博

說到金價，自一一年見高位每安士1,920美元後便反覆回落，今年初一度反彈至1,300美元水平，惟其後在市場預期第三季美國將會啟動利率正常化之下又再走低，今年七月失守1,100美元後引發過斬倉盤，創下近五年的新低1,072美元，自一一年高位計累跌幅度超過四成，一眾買金保值的大媽們都無言以對，但累計跌幅之大，亦已頗大程度反映了息口走勢即將逆轉的因素。

經歷了第三季環球金融市場大幅震盪，進入第四季初，股市有回暖迹象，雖然未知可以持續多久，但聯儲局九月份會議未有作出加息決定，已打亂了不少投資者的盤算。

再講，如今市場對美息走向如「霧裏看花」，避險情緒升溫，黃金成功吸引避險資金眼球，金價正築底回穩。

明年底看1300美元

事實上，在可見的將來，全球主要經濟體都要繼續靠量寬來爭取復元的時間，銀紙貶值下，黃金的保值功能不容完全抹殺。即使美國加息，相信金價最多會試今年低位，再進一步下跌的空間不會太大。故對金價表現毋須過於悲觀，可把握期間金價築底的長線收集機會，預計期間主要支持在1,000至1,050美元，明年底前目標回升至1,300美元水平。

現時，投資黃金相關產品的選擇，不外乎是投資黃金現貨、期貨、紙黃金、ETF或金礦股等。若不欲承擔收藏實金的煩惱，又想避免企業管治風險，則分段收集黃金ETF是較為可取的選擇。SPDR金ETF（02840）第三季低位在801元，現價回升至873元水平，未來六個月可分注作中長線收集。

若論股票，則會以招金礦業（01818）為首選，因其較專注於開採及冶煉黃金，黃金銷售收益佔總收入比重逾九成。上周五該股收報4.92元，短線較大支持在4.4至4.5元區域，突破5.2元的話，下一個較大的阻力在5.8元。

石油股中長線收集

講到商品，除了黃金之外，較多投資者關注的是石油。去年六月開始，國際油價在供大於求之下展開大跌浪，加上油組（OPEC）未有動手減產，以及今年第三季新興市場大幅動盪，加劇市場對全球經濟衰退拖累石油需求的憂慮，油價反覆尋底，今年八月紐約原油一度跌破每桶38美元水平，以上周五47美元水平計，今年以來累跌幅度達13%。

不過，值得留意，雖然油價低迷，但中國這個石油大買家未有停止增購儲備，相反更是把握跌浪大手買進。今年首九個月，中國原油進口同比增長8.8%。此外，隨着今年不少油企減慢勘探步伐，近期先後有投行研究報告預期，明年原油供需將回復平衡。其中瑞銀估計未來六至十二個月紐約期油價格有望回升至每桶67美元。

油組最近發表的每月石油市場報告，亦將明年美國每日油產量調低28萬桶至1,353萬桶，乃○八年以來首次下跌，在美國石油產量減少之下，明年非油組整體供應每日料會減少13萬桶。佔全球石油供應約四成的油組，將於十二月四日在日內瓦召開會議，屆時對明年產量的最新預估將備受市場關注。

除了供需因素之外，地緣政治因素亦值得投資者留意，包括美俄關係，以及明年美國總統大選，都有機會成為左右油價走向的因素。

油服股繼續迴避

針對中資石油股，國企改革的推展、相關的資產重組和企管改革，亦有助提升企業效益和估值。故除非全球經濟大幅衰退，否則現水平的油價，不宜再過分看淡，未來六個月中資石油股份可逢低作中長線收集，其中又以擁有完善產業鏈的中石化（00386）為首選。

至於石油設備股，在受累於石油企業減少資本性開支，而低油價亦窒礙新能源如頁岩氣的勘探開採步伐，這兩類股份未來一至兩年的業績都難以看好，宜繼續迴避。