Market Insight：個別板塊逐步回暖

內地再有新招救市，研推指數熔斷機制和豁免股息稅雙箭齊發，但A股大部分時間仍然係死死吓，到3,000點邊緣方展開絕地反擊。雖然中港股市突擊成功，但兩地股民早就被跌市嚇怕，滬深兩市加埋得5,241億元人仔，港股主板成交826億元亦屬偏少。恒指重上10日線，首個下跌裂口在22,000點上下，昨日升勢全憑一股蠻勁，是否有力再上多幾百點實屬疑問。

國策救市時得時唔得，股民好易被玩死。平心而論，取消股息稅（條件是持股一年以上）絕對是正面的消息，雖然對短線救市的幫助不大，但對鼓勵長線投資收息有作用。

A股機制愈整愈多

如果根據建議的停市機制，國指昨就曾觸及5%短暫停市。當然，內地是防跌不防升，今年以來升跌超過5%的日子不知凡幾，滬綜指在上月二十四日亦曾暴瀉8.5%，也是八年半的最高紀錄。

不過，A股本身就有10%個股漲跌停板機制，要大部分股票跌停板才可令指數跌逾7%，而滬深300指數主要成分是銀行股，全面跌停板的機會較低，熔斷機制有「阿茂整餅」之嫌，但心理上總有好處，當出現突發事件或「肥手指」意外時，「救火隊」仍有時間出動。

上晝個市仍一片低氣壓，中國八月份出口降6.1%，進口降14.3%，八月外匯儲備亦大減近1,000億美元，實在找不到入市理由；當然，跌得最殘就是絕佳的理由，一聲令下，淡倉被挾至甩轆，標普期指在亞洲時段跟隨中港股市升達32點，期指玩埋高水；長和（00001）收市後公布重組第二波，將長江基建（01038）及電能實業（00006）合組成「長江基建實業」，拆拆合合猶如玩積木，國企改革重組實在應請李超人做顧問。

車企期待「金九銀十」

昨早市況仍牛牛皮皮之時，汽車股已脫穎而出，全憑長城汽車（02333）及吉利汽車（00175）八月份銷售齊齊報喜，最重要是在市場一致看淡下卻取得按月不俗升幅，變成「雙重刺激」。

車市今年頭七個月銷售欠佳，當時歸咎於消費者將資金和時間用於炒股；八月則可引用相反理論，股市大跌後，資金回流於車市和樓市，但是否如此始終要看八月整體汽車銷售數字，如華晨（01114）等其他車股有機會表錯情。

不過，長汽管理層卻對分析員講，銷售上升是由於分銷商重組存貨，以迎接「金九銀十」旺季，但零售層面未有反彈，公司不會因重組存貨帶來的銷售增加而感到興奮。

同日見銷售回升的有電視機股創維數碼（00751），八月內地電視銷量及銷售額分別按年升8%及7%，大家可能因此調整思維：中國經濟原來並非咁差啫！汽車股和電視機股你會揀邊樣？汽車係奢侈品，而電視已係必需品，經濟惡化肯定對汽車股衝擊較大。

之不過，汽車股跌到咁殘，更重要的原因係前兩三年太好景，車廠於是急速擴張產能，今年陸續新廠落成，但碰上銷售不升反跌，車廠的相同策略是減價競爭。長汽的SUV和比亞迪（01211）的新能源汽車賣得好，成為行業中最耀目的兩間公司，但同業見SUV及新能源汽車跑出，自然陸續加入競爭，遲早亦爭崩頭。

創維行業前景唔差

至於電視機股已捱過最困難日子，記得舊年樂視等內容供應商亦搞埋電視，曾被懷疑傳統電視製造商將會不敵，但至今發覺衝擊不大。

睇埋估值，長汽回升一成幾，但今年預測PE僅4倍幾，呢個估值若是去年簡直不能置信；而創維明年三月年度預測PE則係6倍幾，此估值相對近幾年平均值屬不高不低。

論前景，創維略勝；但論估值，則以長汽佔優。不過，市場往往會放大近期發生的因素，即若「金九銀十」銷售達標的話，汽車股可能大幅反彈，惟有差池則大幅下跌。古勝站於防險角度，寧取電視機股。

古勝