當前是投資A股一個非常好的時機。中國資本市場出現大調整後，很多人開始懷疑牛市邏輯。我們反覆思考宏觀經濟和當前市場的邏輯，認為牛市大邏輯沒有變，下半年A股有望重拾慢牛上漲格局。
牛市第一條大邏輯：供給改革下GDP回落是牛市。這是在詳細考察國際經驗得出的一條規律。供給主義有兩大特徵，一是放鬆政府管制，鼓勵和激發市場主體的自我創造能力；二是減稅。本屆政府簡政放權和營改增等都具有鮮明的供給主義特色。
牛市的第二條大邏輯：去產能是牛市。這也是在考察美國一九四八年以來周期性股票與產能指數環比變化率得出的經驗總結。美國經驗表明，周期性股票底部大約領先產能指數環比變化率底部十二個月。
從邏輯上也可以理解為，市場預期產能出清，供給收縮，活下來的上市公司盈力預期改善，進而提前買入周期性股票。同期，新興行業轉型加速，並得到市場認可。
牛市第三條大邏輯：利率市場化末端是牛市。在考察國際經驗的基礎上得出利率市場化末端是牛市規律。中國現在存款利率上限已提高到1.5倍，但商業銀行並沒有上浮，這幾乎意味着我國利率市場化接近尾聲。
人民幣貶值，有利國內的出口型企業和相關中下游行業。八月十一和十二日，人民幣對美元中間價大幅貶值，有利於對沖人民幣緊盯美元被動升值的壓力，提升中國出口商品的競爭力，貶值亦會增加企業的匯兌收益及能提振國內產品的消費。
紡織服裝：紡織行業以外貿出口為主，人民幣貶值對行業會有較明顯提振作用。一方面外國貨幣購買力會增強，有利企業出口；另增加企業匯兌收益。
航運業：人民幣貶值刺激國內紡織業等行業出口，從而給貨櫃航運帶來一定利好，甚至刺激原材料的需求。
機械業：人民幣貶值符合國家「走出去」的戰略和出口導向型的船舶貨櫃、手工具行業；人民幣貶值，整車廠商為降低成本，傾向採購具進口替代能力的國產核心零部件企業。
綜上所述，A股市場的牛市邏輯沒有被破壞，經中期調整後的A股市場是一次非常好的投資機會。
廣發國際資產管理行政總裁
作者：林永森